聽媽媽的話~ | 中租投顧

2020-04-27

 

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聽媽媽的話~

 

“Don’t fight the Fed”(不要與美聯儲抗爭),華爾街的古老諺語從未像最近這樣聽來鏗鏘有力又真實,在經歷數週的下跌後,美股在短短7個交易日內收復38.2%跌幅,14個交易日內收復50%跌幅,累計19個交易日即從低點上漲28.5%。在市場情緒突然轉變的諸多猜測中,Fed央媽的行動是最具說服力的一個。

 

【巴斯版Fed:飛向宇宙,浩瀚無垠】

除了快速降息至幾乎零利率外,Fed的新寬鬆政策䨱蓋層面遠遠比2008-2009年金融風暴時更廣泛,力道也更強。除購買國庫券,政府機構債和公司債外,甚至透過金融機構向中小企業直接提供貸款,以及出手收購因疫情困境而失去投資等級信評的垃圾債券。市場彷彿看到巴斯光年上身的鮑威爾高舉著右手喊:”To infinity…and beyond. 飛向宇宙,浩瀚無垠(量化寬鬆到無窮無盡)”

 

換言之,與巴斯版Fed抗爭,您將面臨的是幾乎無極限的金融武器庫,難怪市場被驚呆了,面對央媽提振市場的意圖,拋售轉為狼吞虎嚥,尤其考量到過去Fed行動所顯現的力量:2009年以來,美國累積的實質GDP成長幅度最多僅約30%,是歷次復甦中最為疲弱的,但美股從2009年低點以來最大漲幅卻高達410%,而同期間Fed的資產負債表成長亦高達431%Fed的介入明顯讓實體經濟與金融市場分化成兩個不同的世界。

 

圖一、Fed資產負債表 vs. 美股S&P 500指數

時間截至2020/04/16,資料來源:Bloomberg

 

前所未見的寬鬆貨幣政策並未如教科書所言創造貨幣乘數,事實上,2009年以來貨幣流通速度持續下降,錢並未流轉於實體經濟,景氣溫冷,自然也不存在通膨壓力;但金融市場卻是截然不同的景色,大量的資金流轉於金融市場,創造出滿滿滿滿的Asset Inflation資產通膨,無論債市或股市的價格與歷史相較,全都被推升到最高的百分位層級,並不斷刷新上方可能性,金融資產價格彷彿成為新品種的貨幣現象。

 

貧富差距亦在此背景下顯著擴大,風暴後十年,財富級距前10%的人佔有70%的財富,後50%的人只共有著1%的財富,意味著,如果你只願意(或只能夠)停留在實體經濟而不參與金融市場,財富排名恐怕將隨著時間經過而不斷下降。可以說,實體經濟是平民/中產感受的世界,金融市場是上流與資金的世界。

 

圖二、財富級距前10%的人佔有70%財富,後50%的人共有1%財富

 時間截至2019/05/29,資料來源:Forbes

 

【後疫時代分化可能更加升級,搭上金融專車】

而比悲傷更加悲傷,比賣女孩的小火柴更加令人心酸的是,這一切疫前時代的分化與不公義,在後疫時代可能更加升級:近期Fed資產負債表已快速由4.2兆美元上升至6兆美元,預估今年底前可能達到9兆美元,相當於美國GDP的40%。相較於讓經濟打掉重練再次投胎,Fed選擇飲藥續命,不讓債券違約/企業破產重組,保釋不良行為。

 

Fed的行動消除了投機行為的風險,加上超低利率環境使具有收益的資產投資吸引力浮現,相當於向龐大而有收益需求的資金釋放明確的訊息:“粗乃玩啊~”,而市場,顯然接收到了! 聽(央行)媽媽的話,可能是保全財富、不淪陷在實體經濟泥沼裡的自保之道。不論是分批佈局,還是定期定額股票基金,今天就動起來!

 

推薦基金:資本集團全球股票基金/摩根士丹利環球機會基金

 

推薦基金

基金名稱

建議級別

資本集團全球股票基金

8876 美元

摩根士丹利環球機會基金

9923 美元

資本集團全球機會高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

8805 美元月配

摩根基金-環球債券收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

9667 美元每月派息

 

以上資料來源(除特別說明)Bloomberg,中租投顧整理,以上資料時間(除特別說明)2020/04/23

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