【市場快訊-富蘭克林證券投顧】聯準會升息三碼，展現鷹派抗通膨決心

(本文章由富蘭克林證券投顧提供 - 2022年9月)

聯準會決議重點：升息三碼，展現將持續升息抗通膨的鷹派立場

聯準會9/20~21決議升息三碼，將聯邦基金利率目標區間調高至3%~3.25%，為2008年以來新高，且是連續三次會議都升息三碼，聲明稿及記者會重點如下：

圖表一：聯準會聲明稿及記者會重點

資料來源：聯準會、彭博資訊，2022/9/22。

圖表二： 聯邦基金利率預估(%)

圖表三：聯準會經濟展望預估(%)

 資料來源：聯準會網站、彭博資訊，2022/9/22，前估為2022年6月利率會議預測，通膨為消費者支出平減指數(PCE)。

市場表現：鷹派聯準會引發衰退擔憂，美股承壓、長債殖利率衝高後回落

 9/21市場表現：聯準會如期升息三碼，但利率點陣圖釋出未來仍將積極升息的鷹派立場，下調經濟成長預估，衝擊史坦普500指數下跌1.71%至六月底以來低點，美國兩年期公債殖利率2007年來首度突破4%(4.04%)，惟經濟衰退擔憂讓十年期公債殖利率盤中升破3.6%後拉回至3.53%，美元指數升值0.39%(彭博資訊)。

聯準會升息路徑預估： 根據芝加哥商業交易所FedWatch(9/21)，市場預期十一月升息三碼機率為69%、兩碼機率為31%，十二月將再升息兩碼，今年底聯邦基金利率區間將升至4.25%~4.5%，明年二月將再升息一碼至4.5%~4.75%(本波升息循環終點)；摩根士丹利證券認為雖然九月利率點陣圖中位數顯示年底前可能再升息五碼，但也有八位官員支持再升息四碼，將密切關注任何可能讓聯準會放緩升息步調的訊號。

富蘭克林旗下K2團隊指出(9/21) ，聯準會現在的主要目標是壓抑就業市場，預估每月新增非農就業人口將從每月30萬降至10萬以下，職位空缺數需自1,100萬個降至600萬以下，方能減緩薪資成長壓力，而隨著利率上揚至4.5%～5%將對股市本益比帶來壓力。

投資展望及策略

為了避免通膨根深蒂固，聯準會本波升息循環將走的比預期更久更高，且2023年也將維持緊縮性政策一段時間，意謂與高利率並存將成為投資新常態，潛在風險則是經濟衰退、企業獲利和股市評價面修正，在景氣下行趨勢下，預期股市仍位處震盪測底階段，美股跌破前波六月中旬低點的風險增加。另一方面，隨著聯準會升息循環進入後半場，市場焦點將從通膨和升息擔憂轉向經濟衰退風險，伴隨債券殖利率彈升後的評價面改善，未來不論是面臨景氣衰退、或是通膨下滑讓聯準會放慢或停止升息，將逐漸開啟債券資產的投資機會。

現階段建議以採取靈活配置的美國價值平衡型基金為核心，兼顧多元收益、防禦景氣下行、控管風險和長期資本利得的多重目標，並因應投資人風險屬性增持適合的債券型基金，包括美國政府債或全球複合債券型基金，提高投資組合的防禦力。儘管總體經濟環境存在逆風，並不代表要完全撤離股市，看好具備抗景氣循環、通膨轉嫁機制和受惠低碳經濟轉型趨勢的基礎建設及公用事業產業，以及精選高品質龍頭股的美國股利成長型股票基金，逢震盪可分批加碼，積極者可採取定期定額策略參與生技或科技產業創新商機。

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效><本頁不代表對任一個股的買賣建議>><投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的>【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，且直接及間接投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值20%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。基於經理公司申請獲得大陸地區合格境外機構投資者之額度及大陸地區相關規定之特定因素，中國A股基金保留婉拒申購或暫停買回之權利。新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動，投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。本基金之配息來源含股息收益，配息也可能從基金資本中支付。境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制，視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準，惟配息發放並非保證，配息金額並非不變，亦不保證配息率水準。 非投資等級債券基金警語：本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。

本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。富蘭克林證券投資顧問股份有限公司主管機關核准之營業執照字號：101年金管投顧新字第025號台北市忠孝東路四段87號8樓電話：﹝02﹞2781-0088傳真：﹝02﹞2781-7788 http://www.Franklin.com.tw