【市場快訊-安聯投信】 面對積極加息節奏，投資如何佈局

(本文章由安聯投信提供 - 2022年9月)

多重資產策略為主，強化下檔保護

聯準會會議聲明要點：

保持積極加息節奏∶聯準會週三以全票通過，宣布升息3碼，將政策利率調升至3.00~3.25%區間，今年以來連續五次加息，其中最近三次連續升息75個基點，延續1980年代以來最快的加息步伐，推升利率水準來到2008年以來新高，聲明重申持續升息的政策前景， 主席鮑爾會後表示致力降低通膨，並稱今年可能再加息100-125個基點，正在將政策力度調整至足夠限制經濟增長的水準，歷史經驗表明不應過早降息，短期內不會考慮出售不動產抵押貸款證券(MBS)。

就業及通膨∶近期指標顯示支出和生產略有增長，近幾個月就業增長強勁，失業率保持在低點，通貨膨脹仍然居高不下，反應出與疫情有關的供需失衡、食品及能源價格等廣泛的價格壓力，俄烏戰事正替通膨帶來額外的上行壓力，使全球經濟承壓，聯準會正採取行動尋求在2%的通膨水準之下，實現最大就業的目標，為此預計繼續調升利率為合適的。

經濟展望及預期∶主席鮑爾認為美國經濟表現強勁，可能較長期預期的更好，但可能出現一段低增長的階段，這可能導致失業率上升，無法確定經濟衰退發生的機率，最新預期中，2022-2024三年之失業率、通膨均遭上調，經濟成長則下調，長期經濟成長率維持在1.8%。

點陣圖釋出鷹派訊號：整體預測中值顯著上升，顯示今年至少還會出現一次75個基點的加息，2023年底中值超過4.5%，其中部分官員預期2024年將開始降息，主席鮑爾會後稱點陣圖不代表預定計畫或政策承諾。

近二次聯準會經濟預測差異：

1. 持續積極的緊縮措施將替經濟表現帶來壓力，面對逆風失業率將逐漸攀升。

2. 在能源及供應緊張之下，通膨壓力進一步上行，惟明年有望趨緩。

3. 調升今明後三年底基準利率目標，預計於2024年才有機會回落，但仍遠高於長期利率目標。

市場反應：

聯準會再度加息75個基點，連續三次採取大幅度升息，主席鮑爾稱年底前可能再加息100-125個基點，將保持加息節奏，市場擔憂鷹派政策可能誘發全面經濟衰退，會議決議公布後美股自高點跳水，美國三大指數全線下挫，標普500指數下跌1.71%，道瓊工業指數下跌1.70%，那斯達克指數下跌1.79%，美國10年期公債殖利率降3.32個基準點收3.5299%，美元指數上漲0.39%，收110.64，CME利率期貨顯示年底利率水準預期將升至4.25%-4.50%，還有4-5碼的升息空間。

歷史經驗顯示　政策具有相當彈性

面對持續攀升且可能保持高位的通膨壓力，聯準會繼續調升政策利率，展望後市，考量現在已採取1980年代以來最快的加息步調，我們認為在未來幾個月有望逐步看見通膨緩和的跡象，也意味著已更接近本波加息的後期階段。

根據過去經驗，聯準會往往在調升利率水準至週期峰值的不久後，就進行了降息，維持在峰值水準的期間平均為9.5個月，若後續經濟表現嚴峻，預期政策仍有寬鬆空間。

資料來源: Bloomberg Schwab(2022/9/21)

多重資產策略為主強化下檔保護

我們認為近期市場仍會持續震盪，但通膨觸頂回落態勢不變，代表較糟的情況大致已過去，因此投資人不需過度悲觀，建議仍可以：

1) 長期持有兼具收益與成長特質的多重資產，對股市跟漲抗跌，不放棄任何機會。

2) 市場持續反映年底前加速升息的預期，利率可望更快接近本波循環的升息終點，複合債或是短天期債券可做為抗波動及收益來源的配置。

3) 適度低接，特別是留意成長型股票，如亞股(台股、中國)；具有長線題材的主題策略如主題趨勢和AI更是值得低接佈局。

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AM穩定月收類股或BM穩定月收類股 。AMg7月收總收益類股及BMg7月收總收益類股如因由本金支出過多配息致類股規模減少至一定程度時，境外基金之董事會得依其評估主動將該類股併入同基金之其它配息類股 。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本公司於公司網站揭露各配息型基金近12個月內由本金支付配息之相關資料供查詢，投資人於申購時應謹慎考量。有關境外基金配息金額之決定，係由境外基金機構根據已取得之資本利得及股息收益狀況，並考量基金經理人對於未來市場看法，評估預定之目標配息金額。若本基金因市場因素造成資本利得及股息收益狀況不佳，將可能調降目標配息金額。有關境內配息級別受益權單位原則上將每月進行收益分配評估，決定應分配之收益金額，惟不保證每月均執行分配。分配金額若未達一定金額時，當月不予分配，並將收益分配再申購配息級別受益權單位，該部分之申購手續費為零，除銀行特定金錢信託外，將轉入再投資 。本基金可投資於轉換公司債，由於轉換公司債同時兼具債券與股票之特性，因此除利率風險、流動性風險及信用風險外，還可能因標的股票價格波動而造成該轉換公司債之價格波動，此外，非投資等級或未經信用評等之轉換公司債所承受之信用風險相對較高。本基金可投資「特別收益證券」包括特別股股票與債券，特別股可能有無法按時收取股息之風險、類股集中及產業景氣循環風險、提前買回風險等；債券除了利率風險外、可能有發行人違約之信用風險、無擔保債券及次順位債券之風險、及債券提前償還致投資組合預期收益率降低之風險等。經理公司為避免新臺幣及人民幣兌美元的匯率波動所衍生之匯率風險而影響新臺幣計價(避險)及人民幣計價(避險)各類型受益權單位淨資產價值，經理公司將持續就新臺幣計價(避險)及人民幣計價(避險)各類型受益權單位資產進行匯率避險交易，惟匯率避險交易僅能適度降低匯率波動對該受益權單位淨資產價值之影響，故倘若新臺幣及人民幣相對於美元匯率上升，此等避險可能為該等投資人提供獲利報酬；反之則亦可能造成投資人之損失。此外，任何匯率避險交易所衍生之結匯成本均依新臺幣計價(避險)及人民幣計價(避險)各類型受益權單位受益人按比例負擔。