(本文章由富蘭克林投顧提供，2023年02月)

對抗通膨還有長路要走，錢進「基礎建設」正當時

主計總處日前公布台灣一月CPI通膨年增率3.04%、睽違半年再見3字頭、超出原先預期，多家餐飲業者也相繼宣布或計畫漲價，顯示即使通膨高點已過，但通膨揮之不去的陰霾仍是2023年不容忽視的投資課題之一，看好具備應對通膨優勢的基礎建設將延續強勢表現。

通膨高於平均期間，基礎建設資產表現勝出

富蘭克林證券投顧表示，包括美國聯準會主席鮑爾等多位官員強調對抗通膨還有長路要走，根據國際貨幣基金2023年一月最新預估，2023年全球通膨率將自2022年的8.8%放緩至6.6%，2024年再放緩至4.3%，但仍高於疫情前(2017~2019年)平均的3.5%。

在主要資產類別當中，基礎建設向來被視為通膨環境下的佈局首選。因為基礎建設公司旗下擁有鐵路、道路、橋樑、機場、公用事業、能源管線、通訊塔等實體資產，加上多數基礎建設公司受到政府監管，或是有特許經營權或長期契約支持，有通膨轉嫁機制，使其營運及獲利前景不會受到通膨侵蝕而維持穩健。

資料來源: 麥格理資產管理研究報告，2023年展望，Macrobond，Cambridge Associates，彭博財經(2022年6月)，取史坦普500指數、Cambridge Associates 基礎建設指數、MSCI世界指數、彭博全球複合債指數，統計期間為2003年Q4~2022年Q2。 ‹以上試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議。基金不同於指數，可能會有中途清算或合併等情形。投資人無法直接投資指數›‹投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的›

美盛凱利基礎建設價值基金(本基金之配息來源可能為本金)兩大特色

特色一、基金對應指標為「OECD七大工業國通膨率+ 5.5%」

美盛凱利基礎建設價值基金(本基金之配息來源可能為本金) 經理人尚恩·赫斯特表示，我們相信採取一個絕對報酬且跟通膨連結的指標是最適合做為衡量基礎建設投資策略長期績效的主要指標，因為這方式能讓基金的投資組合建構能聚焦於實現長期可持續性實質絕對報酬率。

本基金成立以來績效走勢(%)

資料來源：理柏資訊、富蘭克林坦伯頓基金集團凱利投資，取本基金成立最早之優類股歐元累積型股份，基金成立於2012/5/11，原幣計價截至2023/1/31。基金過去績效不代表未來績效之保證。優類股僅提供機構投資人，有一定投資金額門檻，詳情請洽基金總代理公司。依據基金公開說明書，本基金之指標為OECD七大工業國通膨率+ 5.5%，惟OECD(經濟暨合作發展組織)公布之七大工業國通膨率會落後3~4個月時間，因此指標使用的數據和基金績效之間會有時間落差。本基金採主動型管理，投資經理人長期而言將指標作為本基金之回報目標使用。無法保證投資經理人將達成其目標，且回報目標並未考量將減少本基金回報之被收取費用。指標並不會限制投資經理人對於本基金之管理。本指標以長年期通膨率計算，並非取自單一年度通膨率。 指標報酬率不代表基金績效之保證，基金過去績效不代表未來績效之保證。

特色二、不受大盤指數影響，可靈活調整配置

不同於市面上許多基礎建設基金係以基礎建設股價指數為對應指標，尚恩·赫斯特表示，本基金採取不受大盤指數影響(benchmark aware)的好處，就是我們可因應景氣循環位置靈活調整基金投資組合，期能幫投資人預先掌握趨勢並爭取獲利機會。

例如：2022年初，受到俄烏戰爭、高通膨及央行積極升息的衝擊，經理團隊預期全球景氣將放緩或衰退，便增加防禦色彩的公用事業產業比重，自原本的40%大幅提升至54%，同期間降低跟景氣或利率連動的運輸及通訊基礎建設資產比重，並透過8~10%能源基建，將俄烏戰爭引發的能源供應吃緊危機轉化為獲利契機。

尚恩·赫斯特指出，未來若全球景氣露出復甦曙光，綜合考量獲利展望和評價面，經理團隊將伺機增持運輸或通訊基建配置、調降公用事業比重，掌握復甦行情。

本基金次產業配置變化(%)

資料來源: 富蘭克林坦伯頓基金集團及美盛凱利投資，截至2022年年底。

美盛凱利基礎建設價值基金(本基金之配息來源可能為本金)績效(%)

資料來源：理柏資訊，A類股歐元累積型股份，原幣計價截至2023/1/31，波動風險為過去三年月報酬率的標準差年化值。 A類股歐元累積型股份成立於2016/12/12，波動風險排名居前代表風險較低。基金過去績效不代表未來績效之保證。

投資建議

富蘭克林證券投顧表示，2023年上半年將面臨「景氣弱、通膨雖然降溫但仍高於2%目標、聯準會升息接近尾聲」的大環境，消息面將持續牽動市場波動。看好基礎建設股票具備防禦景氣放緩及應對通膨的雙重優勢，中長期又可受惠於全球朝低碳經濟轉型的政策商機，可列為投資組合中的穩健選項，單筆投資或分批加碼皆宜。

• 6803 美盛凱利基礎建設價值基金A類股美元增益配息型(M)(避險) (本基金之配息來源可能為本金)
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‹投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的› 本資料提及之經濟走勢預測，不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金轉換若涉及不同計價幣別基金之轉換，轉入之基金以申請轉換當日之淨值計算。 境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限且直接及間接投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值20%， 另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。 基於經理公司申請獲得大陸地區合格境外機構投資者之額度及大陸地區相關規定之特定因素中國A股基金保留婉拒申購或暫停買回之權利。 新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險， 本基金主要配息來源為股息收益，境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制，視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準，惟配息發放並非保證，配息金額並非不變，亦不保證配息率水準。增益配息類股的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站( http://www.Franklin.com.tw )查閱。 ◎增益配息型類股: 股票型基金之配息來源為基金投資標的所配發之股票股利，因投資標的股利發放頻率及日期不一，造成基金每月收到之股票股利收入將不平均。若當期收到投資標的之股利收入大於預計配息率，則基金僅由股利收入發放配息。若當期收到投資標的之股利收入低於預計配息率，則投資經理人得利用前期保留之股利收入，於必要時，亦得自本金配息，使配息率穩定。投資經理人將定期審視視投資標的股利率水準及基金績效而調整配息率，使基金配息率貼近股利率，避免配息過度侵蝕本金之情形。增益配息類股的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。 Ⓞ富蘭克林證券投顧所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即 時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，富蘭克林證券投顧關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改 變投資決策，須自行承擔結果。 Ⓞ 本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之 經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應 詳閱基金公開說明書。 Ⓞ 投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用 含分銷費用 已揭露於基金公開說明 書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站 (http://www.fundclear.com. 下載，或逕向富蘭克林證券投顧網站 ( http://www.Franklin.com.tw 查 閱 。