揮別風雨兔來運轉，靈活多元掌趨勢

(本文章由摩根投信提供，2023年02月)

全球經濟增速放緩，激進升息進程近尾聲，利率邁向高原期，債券收益率攀升兼具抗波動；股票估值面吸引力浮現，股票布局中長期契機，過往美股低點多領先於經濟衰退見底前，股市宜提前布局而非退場。

2023年第一季度洞察前瞻

2023年第一季市場展望與投資建議

資料來源：摩根資產管理。資料日期：2022.12。

聯準會升息放緩，高品質債券蓄勢待發？
利率水準大幅升高後，高品質債券攻守兼備，搶反彈有潛力，穩下檔有實力

債市築底反彈，高品質債券有望一馬當先：

遭遇股市逆風，高品質債券抗震性佳：

非投資等級債券投資前景和違約率預估為何？
鎖定收益甜蜜點，殖利率水準具相當吸引力，預期違約率將維持溫和上揚

非投等債殖利率與長期投資報酬率關聯性高，目前殖利率水準具相當吸引力：

預估違約率溫和上揚仍可望低於過去均值，利差已提早反應風險上揚：

經濟衰退風險增加，股票是否要先提前退場？
過往股市多早於景氣落底，提前退場可能錯過股市回升機會

過往美股低點多領先於經濟衰退見底前，股市宜提前布局而非退場：

投資人擔憂通膨下降速度若不如預期，聯準會升息的時間將比預期更久、利率更加走高，將影響經濟走向硬著陸，所幸近期通膨數據已見緩和，聯準會主席鮑爾也已從先前鷹派態度轉調，預期未來升息步調將逐漸放緩，經濟可能溫和衰退的機會也逐漸成為市場主流說法。但投資人仍十分擔憂經濟前景影響企業獲利而考慮減持股票，然1950年以來，S&P500指數的低點多數時間領先於經濟衰退的底部之前，平均領先90天的時間，代表著股市已提前反映經濟衰退的利空，並且股市在經濟邁入衰退期間往往已進入築底的跌深反彈(如下圖)。

資料來源： 摩根資產管理整理，FactSet, Bureau of Economic Analysis, Haver Analytics，資料日期2022年10月25日。

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