本文中租基金平台匯整了：

今年市場受到俄烏戰爭、大陸清零，以及聯準會鷹派升息等干擾，債市價格面臨大幅修正，隨著殖利率攀高後，債市迎來投資甜蜜點，開始吸引中長期投資買盤進場，想追求好收益又不想跟著波動震盪的投資人，到底該如何佈局呢？

亂世之下債市投資策略

2022年是個多事之秋，受俄烏戰爭影響，能源與大宗商品價格上漲，加上中國清零政策，迫使供應鏈嚴重受阻，進而導致通膨居高不下，為此美國聯準會祭出鷹派升息對策以壓制居高不下的通膨，由於升息幅度是近30年最大，引發市場對經濟衰退的疑慮，造成資本市場大幅震盪，然而美股跌幅尚未反映經濟衰退情況，但投資級公司債價格跌幅已超過新冠肺炎爆發最恐慌時期，創造出一個絕佳的逢低進場時機，對資產配置而言，此刻納入投資等級債券，還能在景氣衰退的迷霧散去之前，發揮保護資產的效果，可謂一舉多得。

高品質「投資等級債」榮耀回歸！坐擁三大利基

利基一：十年來絕佳進場時機，蹲低跳高機會大

先前已過度反應的價格修正，為投資等級債迎來十年一見的絕佳進場點，以美國投資級公司債的面額加權平均價格為例，當前已大幅跌破面額與近十年平均水準，甚至低於2020年3月新冠爆發最恐慌時期的價格。

（圖一）美國投資等級公司債指數面額加權價格

資料來源：彭博，野村投信整理，2021/8/15~2022/8/22。以上指數均採用美銀美林債券指數。投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。

利基二：經濟放緩與升息觸頂期間，美國投資等級債表現佳

根據國際貨幣基金（IMF）今年7月的預估，2022年全球經濟成長率將由去年的6.1%放緩至3.2%且較4月估值下修，2023年會來到2.9%，預期全球經濟將呈現持續放緩態勢，想要從股市淘金難度可能會增加，投資人不妨將目光轉向固定收益類型的債券，過去30年歷史經驗顯示，在景氣放緩時期，美國投資等級債也會有不錯的表現。

（圖二）經濟放緩期間，美國投資等級公司債累積報酬率

資料來源：Bloomberg，資料日期：1992/6/30~2022/8/15*美國經濟成長季增率明顯較前期減弱且ISM製造業採購經理人指數向下回落至55以下。以上指數均採用彭博債券指數。投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。

另外，從升息路徑的角度來觀察，我們統計過去36年期間，若於美國停止升息前後6個月進場投資並持有一年，美國投資等級公司債的表現會優於美國公債及全球非投資等級公司債，而目前市場普遍預估美國此波升息循環會在2023年第一季結束，同步應證進場時點的到來。

(圖三)自1986年以來，美國停止升息前後六個月期間，任一月月底進場持有一年平均報酬(%)

資料來源：Bloomberg。1986.1.31-2022.7.29，美國公債、美國投資等級公司債及美國MBS皆以彭博相關債券指數為代表，全球非投資等級債以摩根指數為代表。圖示僅以前述指數試算, 並非代表基金之表現, 投資人無法直接投資於指數。

利基三：投資等級債信用好，違約風險機率極小

投資債券最擔心違約事件發生，而具投資等級信用評等的債券因體質良好，自1981年以來，有將近一半的年度無任何違約事件，除了少數極度恐慌的風暴事件之外，其他年度的違約率也均低於0.25%。

（圖四）全球投資等級公司債違約率(%)

資料來源：標普信用評等機構，野村投信整理。

有非投資等級債部位的你，可考慮槓鈴策略長線布局，投資勝率百分百

穩定收息的債券是讓人相對放心許多的投資工具，但過往台灣投資人多偏好收益率較高的「非投資等級債券」，倘若當前想納入高信評「投資等級債券」，兩者應該要如何權衡呢？建議您可以採取槓鈴投資策略，以「投資等級債」搭配「非投資等級債」的債券組合，比例視個人風險屬性而定，全面掌握債市的反彈機會。延伸閱讀：【中租觀點】三大理由，進場非投資等級債券的時機到！

(圖五)以50%彭博美國公債指數+50%彭博美國非投資等級債券指數進行試算，2022年8月底採取此上述槓鈴策略的債券平均價格已折價至90，遠低於平均值的101，根據過去10年的回測，凡於平均債券價格低於95時進場布局，1年後有望反彈22%，3年後的報酬更是高達45%，而且投資勝率百分之百！ 

（圖五）50%投資等級債+50%非投資等級債之平均債券價格

資料來源：彭博、聯博，2002/8/31-2022/8/31。過往分析僅供說明，不保證未來結果，投資人無法直接投資指數。以上僅為歷史資料模擬投資指數組合之結果，不代表本投資組合之實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同。 *槓鈴策略為指數模擬，假設投資組合包含50%彭博美國公債指數與50%彭博美國非投資等級債券指數。

（圖六）50%投資等級債+50%非投資等級債之平均債券價格

資料來源：當槓鈴策略*之平均債券價格低於95時進場布局，
投資1年及3年的報酬率統計。

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