【資本集團看法】識別後疫情時代的贏家及輸家 | 中租投顧

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【資本集團看法】識別後疫情時代的贏家及輸家

(本文由資本集團Capital Group提供) 了解資本集團新視野基金(盧森堡)

 

重點提要

 

新冠肺炎疫情危機為投資框架增添另一分析角度

2020年肆虐全球的疫情促使企業優先拓展線上業務,而未具備數位優勢的企業則處於落後。全球各個主要產業已步入截然不同的發展方向,從疫情中受惠的企業與遭受疫情重創的公司,二者間存在重大差異。

對餐館、酒店、零售業、航空公司及小型企業而言,這段時期面對艱鉅的挑戰。另一方面,居家抗疫時代卻為電子商務、雲端運算、影音串流、數位支付及家居裝修帶來重大裨益。而其中有多少活動純粹是由新冠肺炎疫情所推動,又有多少會在未來數年延續下去?

後疫情時代的經濟或會與疫情發生前的情況截然不同,效率與活力升級的經濟可能讓市場同時出現贏家和輸家。如何找出具持續增長動能的贏家企業,是主動式投資的挑戰與難題。資本集團新視野基金投資團隊擁有這樣的識別能力,從中挖掘出不僅從疫情中受惠,並有潛力繼續在後疫情時代實現強健增長的增長型公司(企業)。



積壓需求

就部分公司和行業而言,疫情促使消費行為轉變,但未消除消費者對產品和服務的需求,只是推遲到疫情後出現,並可能因積壓已久而導致需求程度高漲。以旅遊業為例,旅遊體驗無法數位化,當疫苗接種計劃出現成效時,旅遊需求將會反彈,尤其是休閒相關範疇。儘管新一波疫情爆發促使政府採取進一步封鎖措施,但從長遠角度而言,隨著民眾生活逐漸恢復正常,旅遊相關產業勢將因疫苗問世而得益。

需求有望反彈的另一範疇是名牌商品和奢侈品。雖然不少精品公司透過提升數位服務以應對實體店面店停業,但旅客的缺乏已影響銷售。不過,當生活逐漸恢復為常態,過去積壓的需求將被大力驅動。其中驅動的因素包括:消費者往往會因錯過購物體驗而尋求補償,或傾向在抗疫解封後開始消費

 

增長加速

「我們正在2020年的時空,經歷2030年的世界。」貼切的描述了零售業的境況。毫無疑問,新冠肺炎疫情加快結構性的轉變,而這些轉變於疫情肆虐前存在已久,疫情讓轉變的速度急遽增加,以電子商務最具代表性。擁有獨特商業模式且能迅速轉型的企業將在這波疫情中受惠並成長。

同樣受到疫情驅使加速增長的還有科技軟體公司。在居家工作和留家避疫的政策帶動下,部分企業原本需要兩年才能實現的數位轉型,在兩個月內就看到進展。科技軟體公司也趕上這波浪潮,持續推動核心業務以滿足這些企業數位轉型的需求。因此,不僅在雲端運算服務方面有所成長,通訊軟體的用戶數也隨之激增。當這些客戶逐漸習慣於居家工作,仰賴科技及工具為遠距工作帶來的便利,或許,這樣的變化意味著市場行為永久轉變。

 

行業顛覆的時機成熟

在新冠肺炎疫情爆發前,部分經濟領域已處於長期下跌趨勢。對某些行業而言,碰上疫情更是雪上加霜。而對主動式投資來說,若欠缺長遠的佈局視野與環境資訊的判讀能力,很可能在疫情期間受創或錯失良機。

資本集團新視野策略聚焦於全球經濟轉變中的動力,對成長趨緩的行業能否維持長線回報保持懷疑態度,因此投資比重顯著偏低,主要例子是商業房地產和傳統零售商。網上購物輕鬆方便,意味即使在新冠肺炎疫情之前,這種模式已逐漸搶佔傳統零售商的市場份額。疫情爆發則是加快這個進程,並擴大轉變規模。這股趨勢不僅影響零售商,隨著需要接觸消費者的實體店日益減少,還會影響商店營運所在的物業。

抱持長線視野,資本集團新視野基金過往持有這個範疇內的企業比例極低,至今仍然一樣,投資團隊提前做好部署,進而能把握其他領域更具吸引力的長線投資機遇。

 

工作與生活的再平衡

面對新冠肺炎疫情,民眾已適應居家限制及生活方式轉變,促使消費模式出現重大變化。隨著無法外出旅遊而導致待在家裡的時間增加,以及居家工作的比例提升,人們用於家居裝修的時間和消費越來越多。居家裝潢相關行業如油漆塗料公司,就從此轉變中受惠。  

另外看到具成長潛力的則屬會員制的零售量販店,這類型零售商店的商業模式明顯與傳統零售商店不同。以會員須繳交固定年費為基礎,透過規模效應下供應會員較低價的商品,擁有較高忠誠度的顧客及較穩定的現金流量。對比傳統零售商,此類型的零售商店更能抵禦疫情的衝擊,除了受益於忠實會員群帶來的經常性會費收益,同時也受惠於亦得益於抗疫封鎖限制削減消費選擇,促使消費模式轉型。

隨著全球經濟逐步復甦,從中識別長遠贏家和輸家,將會是主動式投資的主要焦點。了解哪些轉變將延續至未來,哪些又會趨向疫前的平均水平,對於發掘出贏家成為主要關鍵。資本集團認為透過「由下而上」方法挑選堅定看好的投資,從而構建靈活的投資組合,是實現這個目標的最佳方法。

 

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以上資料來源(除特別說明):資本集團,中租投顧整理,以上資料時間(除特別說明):2021/1/31

 

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