【市場快訊-富蘭克林證券投顧】 通膨引發升息恐慌，全球股債震盪

(本文章由富蘭克林證券投顧提供 - 2022年9月)

美國八月CPI超出預期，升息恐慌衝擊美國股債走跌，美元強彈

9/13市場表現：因住房、食品和醫療價格上漲驅動整體通膨仍居高不下，美國八月CPI年增率自8.5%微幅下降至8.3%，但高於預期的8.1%，核心CPI年增率自5.9%攀升至6.3%，亦高於預估，強化聯準會持續大幅升息的可能性，美國兩年期公債殖利率跳升18個基點至3.456%、十年期公債殖利率上升5個基點至3.408%，恐慌指數上揚14%至27，衝擊道瓊工業指數(-3.94%)及史坦普500指數(-4.32%)創2020年六月以來最大單日跌幅，史坦普500十一大類股全數收黑，通訊服務、科技及耐久財類股跌幅超過5%，美元指數升值1.37%至109.8(彭博資訊)。

圖表一：驅動美國八月CPI上揚主要因子

資料來源：美國勞工部，彭博資訊，2022年八月數字。

市場調高聯準會升息路徑預估，年底聯邦基金利率將達 4%~4.25%

聯準會升息路徑預估：根據芝加哥商品交易所(CME)FedWatch(9/13)，市場預估九月升息三碼機率為66%、升息四碼機率34%，十一月預估再升息三碼，十二月再升一碼，今年年底聯邦基金利率將升至4%~4.25%，明年二月可能再升一碼至4.25%~4.5%(本波升息循環終點)之後按兵不動，明年七月可能轉為降息

圖表二： 聯邦基金利率預估(%)

資料來源:芝加哥商品交易所(CME)FedWatch(2022/9/13)。

富蘭克林坦伯頓基金集團及券商看法

富蘭克林西方資產團隊(9/13)：八月CPI通膨報告顯示聯準會在對抗通膨目標尚未取得明顯進展，這份通膨報告並非好消息，預期聯準會和市場將作出回應。

券商看法(9/13)：摩根士丹利證券認為八月CPI通膨報告讓聯準會十一月之後放緩升息速度的難度增加，考量租金等核心服務通膨壓力較為持久，聯準會可能會採取較長且較強力的升息循環因應；高盛證券預估九月將升息三碼、十一月及十二月將分別升息兩碼(原先預估十二月升息一碼)，年底聯邦基金利率將升至4%~4.25%。

投資展望及策略

短線投資人將持續消化八月通膨報告對聯準會升息路徑的預期調整，並等待9/20~21聯準會利率會議結果(將更新經濟展望及利率點陣圖)，市場震盪仍大，可先觀察美國十年期公債殖利率3.5%關卡，美股建議觀察史坦普500指數3,800點及6/16低點(3,667點)支撐。

聯準會緊縮政策將壓抑景氣、企業獲利和股市評價面，通膨也將逐漸放緩，對股市壓力將高於債市，現階段建議增持美國平衡型及債券型基金比重，防禦股市波動，股票配置建議靠攏於具備抗景氣循環、通膨轉嫁且有政策扶持的基礎建設及公用事業股票型基金，並透過定期定額策略掌握生技或科技產業長線商機。

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