【基金公司論述】利安日本增長基金為投資補齊關鍵拼圖

(本文由新光投信總代理-利安資金管理公司提供 - 2022年4月13日)

2022年資本市場震盪加劇，每位投資人一定深有同感，利安資產管理建議投資人應以資金錯置重新校正、出口競爭力、產業潛力…等多個角度，重新錢進日本來打造資產護衛艦，對投資組合穩定度帶來有別以往的韌性及加乘效果。

█ 為何前進日本正是時候?全球面臨貨幣政策緊縮的換檔期，日本卻能獨善其身

俄烏戰線未見盡頭讓所有大宗商品飆漲，通膨無疑是各大央行共同敵人，甚至停滯性通膨論點始終讓投資人躊躇不定。唯獨日本，長達數十年低通膨，卻是投資人這時候搶搭日股的最佳順風車。日本經濟、企業同樣受新冠疫情干擾，過去經濟重啟進度顯然落後，因此今年被視為經濟重新啟動的關鍵元年，再搭配大型經濟刺激計畫，日本將躍升成經濟優於去年的少數國家。日圓貶勢綜合了投入成本上揚、生產中斷逆風，許久不見的內需動能再度轉強，企業能順利渡過俄烏紛擾短暫的衰退期。

防護一、潛力長期被低估，日本持股比重被低配

防護二、歷經沉潛，日圓貶勢助攻出口競爭力

防護三、去全球化背景，用專業技術來稱霸市場

資料來源 : 利安資產管理，新光投信整理

█ 利安日本增長基金-勝利方程式與投資DNA，日本中小型基金更有利

利安日本股票團隊長期關注行業趨勢、企業競爭優勢，更謹慎地看待每項財務數據。非空頭背景的短線震盪往往是逢低佈局的買進時機，待市場回歸理性即迎來可觀的投資表現，反覆透過嚴謹做法保護投資人，即便是高成長性企業也要用合理價格買入，確保投資機會、潛在風險處在合適的平衡點。

秘訣一、高訂價能力才能處變不驚，展現日股RPO級投資視野

利安日本增長基金青睞具全球競爭力、結構增長、高潛力與趨勢性的明星產業，全球化逆轉驅動全球生產成本上揚、物價漲聲不斷，尤其人力成本、薪資結構的僵固特色，唯有透過機器人行業、積極轉型工廠自動化得以對抗全球結構的轉變。

祕訣二、日本中小股靈巧又活潑，直奔成長的利基點

產業重趨勢、個股重成長、配置重靈活，最終貫徹在利安日本增長基金的投資理念，長期下為投資人累積優質好表現。展望未來必須從新出發，而日本始終沒缺席全球新科技的演變，利安認為汽車電動化、智能化符合全球減碳與成長的大趨勢，自動駕駛輔助系統(ADAS)從傳統汽車轉型過渡期中順利取得新動能，甚至雲服務、大數據、物聯網、人工智慧...強勢科技在日股有不容忽視的投資商機。

不論企業利潤成長空間、股價激勵效果、市場無效率衍生的投資機會，利安認為日本中小型優勢明顯更勝過大型股，大型股往往受到賣方分析師與投資人高度審查，屬於效率投資市場，諸多基本面因子會充分反應在最新股價，反觀中小型股票更高度仰賴團隊研究實力、深度訪查帶來更優質佈局機會。全球減碳趨勢讓電動車成為兵家必爭之地，經理人更青睞能提供電動車關鍵零組件的日本企業，例如富士電機(Fuji Electric)為全球最大汽車製造商-豐田集團提供關鍵功率半導體，電裝(Denso)同樣也是豐田汽車電氣元件的一級供應商，上述是日本基金看好產業與關鍵持股。

資料來源 : 利安資產管理，新光投信整理

祕訣三、勝利方程式與投資DNA，重視影響企業營運每項小細節

不錯過任何獲利機會與重視風險管理，是利安日本股票團隊維持中長期優質表現的投資DNA，而魔鬼往往藏在細節裡，個股挑選結果往往具有三大特質:
1. 高質量的企業管理能力；
2. 產業趨勢夠明確，企業具有護城河的保護效果；
3. 財務狀況佳、現金流穩定，成為最強而有力的堅實後盾

利安日本增長基金-投資組合

資料來源與日期 : 利安資金管理公司；2022/2/28；單位:%。本基金當月現金比率為3.7%

█ 日本哪些改變? 強調以股東權益出發，公司治理推升股東權益和投報率

利安日本增長基金經理人 黃萬耀認為，2013年安倍經濟學後日本公司治理出現了新的質變，更強調股東權益維護、提升資本投報率，驅動日股相對其他市場折價具有顯著收斂空間，被視為推升股價的一大利多。對於節省人力和節能(工廠自動化和汽車功率半導體)，日本技術始終有領先地位，挾帶技術優勢積極開發一系列對環境友善產品，全球應對高齡化社會、與病毒共存背景，自動化與環保議題是經理人相當看好的趨勢產業，已有一定投資比重提前卡位這個大商機。

█ 已兌換的日圓，其實可以善加利用

日圓走勢受到多項因素影響，當前最顯著因子是貨幣政策的差異，美國貨幣政策趨向迅速收緊，包括接連多次升息與更快節奏縮減資產負債表，與日本央行選擇持續寬鬆呈現鮮明對比，致力將殖利率控制在零利率水準，兩國公債利差急遽擴大，日圓對美元繼續趨向貶值。日圓除了未來的旅遊規劃外，更可藉由日本基金一起前進明星級趨勢產業。

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