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7月投資組合報告 – 樂觀看待解封後歐美經濟
中租投顧投資組合報告 – 2021年7月
樂觀看待解封後歐美經濟
【全球金融情勢】
隨著全球已開發國家疫苗普及率持續上升，提高群體免疫效果，經濟活動亦逐步開放。美國疫苗施打狀況更超乎預期。此外，美國總統拜登與參議院兩黨議員也就5,790億美元之基建計畫達成初步協議，貨幣政策與財政政策都仍處於極度寬鬆狀況。同時企業財報佳，獲利狀況亦普遍上修，民間遞延消費需求將持續拉升，企業資本支出也將提高並增加人力雇用。
我們調查多數資產管理業者對美股後市仍抱持審慎樂觀的看法。然而，過去一年來美國股市持續上揚，市場波動可能加大，後續通膨水準，貨幣與財政政策走向與經濟解封進度仍將牽動市場情緒。我們對美股中長期維持正向的看法不變，建議投資人可以採定期定額分批佈局，或市場逢拉回進行加碼。
在歐洲股市方面，疫苗接種速度開始加快，經濟陸續重啟，歐洲央行亦上調今明兩年經濟成長率及通膨預估，經濟動能逐步回升。歐洲股市偏重景氣循環與價值型類股，目前評價水準相對偏低，後續仍有表現空間。
日本市場同樣受惠於景氣循環與價值類股的輪動效應，以及全球景氣復甦對出口類股的帶動。但日本反覆的疫情以及東奧舉辦情況也可能左右市場波動。中國市場受惠全球經濟復甦帶動出口動能，先前股市也已回檔具備評價面優勢，投資人可擇機佈局。
在債券市場方面，我們持續偏好高收益債以及新興市場債，雖然高漲的通膨水準提高市場對於聯準會提前升息的擔憂，但經濟基本面仍有助支持高收益債表現。新興市場債則受惠於全球景氣回升，寬鬆貨幣政策與基本上維持弱勢的美元格局，惟需留意部分國家已進入升息階段。
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股票市場 |
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美國 |
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市場觀點 |
看好程度 |
論點 |
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安聯投信 |
中性偏多 |
● 疫苗施打進度快過年初預期，預估年中可望於已開發國家達到群體免疫 |
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百達投顧 |
中性偏空 |
● 消費者有大量可支配收入，但也帶來通膨隱憂 |
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富蘭克林證券投顧 |
看多 |
● 財政刺激、疫苗普及有助美國經濟復甦，企業獲利改善 |
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群益投信 |
中性 |
● 經濟陸續重啟，疫苗覆蓋率擴大 |
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摩根投信 |
看多 |
● 財政刺激、疫苗施打進度有助美國領先全球復甦，企業獲利表現強勁 |
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歐洲 |
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市場觀點 |
看好程度 |
論點 |
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安聯投信 |
中性偏多 |
● ECB加速購債持續提供市場流動性、歐洲疫苗接種進度取得進展 |
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百達投顧 |
中性 |
● 約30%人口接種疫苗，經濟會在夏季回升 |
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富蘭克林證券投顧 |
中性 |
● 歐洲疫苗接種進度急起直追，且經濟有序重啟，景氣復甦動能持續增溫 |
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群益投信 |
中性 |
● 變種病毒肆虐，重啟計畫遭推遲 |
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摩根投信 |
看多 |
● 估值並未偏貴，加上歐洲央行持續寬鬆，整體經濟預期隨全球景氣強勁復甦，進一步推升企業獲利成長幅度 |
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日本 |
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市場觀點 |
看好程度 |
論點 |
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安聯投信 |
中性 |
● 受惠全球景氣逐步復甦，且日本寬鬆財政及貨幣政策，有利金融市場 |
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百達投顧 |
中性 |
● 政府正努力控制第四波病毒爆發，但疫苗接種速度有限 |
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富蘭克林證券投顧 |
中性 |
● 日本官方積極寬鬆貨幣政策與政策改革刺激經濟，致力推動經濟溫和擴張 |
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群益投信 |
中性 |
● 疫苗接種規模擴大，可望朝解封前進 |
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摩根投信 |
中性偏多 |
● 日本景氣逐步反應全球貿易復甦，5月出口大幅增長49.6%，有助拉抬因疫情備受衝擊的國內經濟 |
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中國 |
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市場觀點 |
看好程度 |
論點 |
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安聯投信 |
中性偏多 |
● 主要國家貨幣與財政政策仍寬鬆，有利於經濟和企業獲利，並支撐金融市場。歐美疫苗大量施打、經濟解封，大中華、東北亞率先受惠 |
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百達投顧 |
無看好程度評論 |
● 4月的工業生產與建築活動均低於正常水準 |
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富蘭克林證券投顧 |
中性偏多 |
● 官方政策給予支持力道、經濟與企業獲利動能回升 |
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群益投信 |
看多 |
● 中國經濟穩步復甦，企業盈利持續改善 |
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摩根投信 |
中性偏多 |
● 7月1日中國共產黨建黨百周年，料維穩力道強 |
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新興市場 |
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市場觀點 |
看好程度 |
論點 |
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安聯投信 |
中性 |
● 新興市場經濟加速復甦，各國通膨維持低檔，部分央行寬鬆態度持續，疫情影響病例數逐漸在掌握之中，疫苗可望逐步施打 |
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百達投顧 |
中性 |
● 新興市場價格壓力正在累積 |
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富蘭克林證券投顧 |
中性偏多 |
● 新興亞洲國家人均所得與消費動能顯著提昇，透過內需消費多元題材，可望掌握新興亞洲穩健經濟成長投資契機 |
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群益投信 |
中性 |
● 大宗商品價格攀揚，循環性產業盈餘預估值持續上調 |
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摩根投信 |
中性 |
● 整體新興股目前成長風格較重，且短線美元走勢下檔風險有限 |
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債券市場 |
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高評等債 |
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市場觀點 |
看好程度 |
論點 |
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安聯投信 |
中性 |
● 聯準會開始釋放升息預期訊訊息，通膨仍使市場震盪之下，因應後疫情的影響，利率在2021年雖低但使投資級價格相對承壓 |
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百達投顧 |
中性 |
● 無 |
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富蘭克林證券投顧 |
中性 |
● 新冠疫情發展、全球經濟具高度不確定性，驅動避險買盤 |
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群益投信 |
看空 |
● 公債利率上升風險未除 |
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摩根投信 |
中性 |
● 利差已大幅收斂，估值相對較高 |
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高收益債 |
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市場觀點 |
看好程度 |
論點 |
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安聯投信 |
中性偏多 |
● 高收益債違約率可能受疫情與油價而攀高，但部分低景氣循環企業基本面狀況可望挺住事件衝擊。跌深後投資價值浮現，可逢低尋找遭錯殺的質優公司 |
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百達投顧 |
中性偏空 |
● 在貨幣環境趨緊之際，目前美國高收益債市的利差顯得過窄 |
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富蘭克林證券投顧 |
中性 |
● 聯準會維持低利及購債規模不變，重申支持就業市場復甦，並且不擔憂通膨 |
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群益投信 |
看多 |
● 景氣復甦支撐信用市場穩定 |
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摩根投信 |
看多 |
● 高收益債企業基本面改善及整體違約率下滑，可望持續支撐高收益債表現 |
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新興市場債 |
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市場觀點 |
看好程度 |
論點 |
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安聯投信 |
中性偏多 |
● 聯準會態度持續保持寬鬆與低檔使美元相對低檔不易反彈，殖利率上彈後使新興市場債出現有吸引力的買點 |
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百達投顧 |
中性 |
● 通膨的壓力在數個新興國家出現，央行被迫進行趨緊的貨幣政策 |
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富蘭克林證券投顧 |
中性 |
● 疫苗和經濟復甦的樂觀期待，有利資金回流新興市場 |
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群益投信 |
中性偏空 |
● 主權債存續期間較長，易受利率波動 |
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摩根投信 |
中性 |
● 僅管全球景氣復甦有利新興債表現，且收益仍具吸引力，但需關注部分新興國家已開始升息 |
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原物料 |
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市場觀點 |
看好程度 |
論點 |
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安聯投信 |
中性偏多 |
● 隨疫苗出爐有望控制疫情和民生經濟，原油消費有機會回籠，航空運輸觀光等基礎民生消費相關產業活動逐漸回籠，OPEC+持續減產決心仍獲市場正面解讀，原油庫存壓力逐漸下降 |
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百達投顧 |
中性 |
● 通膨壓力可能會造成製造業回升力道放緩，故暫時維持中性觀點 |
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富蘭克林證券投顧 |
看多 |
● 各國逐步重啟經濟活動、美歐國家疫苗接種加速、美國擴大基礎建設計畫，原油與金屬原物料需求回升 |
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群益投信 |
中性偏多 |
● 全球經濟延續復甦態勢，提振需求 |
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摩根投信 |
中性偏多 |
● 在低基期、解封帶動需求攀升以及疫情所造成的供應鏈瓶頸下，短線通膨仍將處於相對偏高水位，有利延續原物料相關資產行情 |
本月精選基金
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基金名稱 |
主要級別 |
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資本集團新視野基金 |
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百達-林木資源 R美元 |
3950 美元 |
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富蘭克林華美AI新科技基金(美元) |
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富蘭克林坦伯頓全球投資系列穩定月收益基金美元A(acc)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) |
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安聯收益成長基金-穩定月收類股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) |
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資本集團全球機會高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) |
核心資產配置建議(建議投資期：3年或以上)
核心資產基金配置建議(建議投資期：3年或以上)
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類型 |
資產類別 |
基金名稱 |
主要級別 |
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基石 |
多重資產 |
摩根投資基金-多重收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券) |
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富蘭克林坦伯頓全球投資系列穩定月收益基金美元A(acc)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) |
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安聯收益成長基金-穩定月收類股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) |
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| 群益全民成長樂退組合基金A累積型(台幣)(本基金有相當比重投資於持有非投資等級高風險債券之基金且配息來源可能為本金) | 16069 台幣 | ||
| 債市 |
高評等債種 |
PIMCO總回報債券基金 E級類別(累積股份) |
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安聯美國收益基金-穩定月收類股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) |
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風險性債種 |
資本集團全球機會高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) |
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資本集團新興市場債券基金(盧森堡) (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) |
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摩根投資基金-環球高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) |
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| 富蘭克林坦伯頓全球投資系列波灣富裕債券基金美元A(Mdis)股(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) | |||
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股市 |
核心股票 |
資本集團新視野基金 |
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摩根士丹利美國增長基金A |
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安本標準北美小型公司基金Ａ累積 |
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KBI替代能源解決方案基金美元C股(美元) |
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衛星股票 |
百達-林木資源 R美元 |
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富蘭克林坦伯頓全球投資系列天然資源基金美元A(acc) |
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安聯日本股票基金-AT累積類股(美元避險) |
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資本集團新興市場成長基金(盧森堡) |
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富蘭克林華美AI新科技基金(美元) |
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安聯台灣智慧基金 |
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新光恒生科技指數基金(台幣) |
以上資料來源(除特別說明)：Reuters，中租投顧整理，以上資料時間(除特別說明)：6/30/2021
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