【資本集團看法】5G是媒體炒作還是投資良機？

(本文由資本集團Capital Group提供)

重點提要

• 5G可能給世界帶來深遠的變化。5G一旦普及，將應用於各行各業，享有龐大的發展潛力。

• 假以時日，這項技術會展現其影響力。需要廣泛建立基礎設施，加上現階段可用的網路覆蓋範圍與普及情況之間存在差距，意味著5G是一項長遠的發展。

• 目前存在投資機會，但隨著5G發展前景看旺，投資人需要靈活變通，分散風險並且審慎把握時機。

5G將會改變世界

5G對各行各業的影響，可能超越我們過去經歷的任何一代行動電訊技術。

過去每一代網路的更迭，都會大幅加快速度。5G網路當然也不例外，預期網路速度會比4G快10至100倍(註1)。
 

然而，除了手機下載速度更快之外，5G還具備許多其他優點：包括低延遲通訊、更高的網路傳輸容量以及大幅延長電池壽命。這種技術將形成強大和穩定的網路，其中以百萬計的裝置可進行遠程通訊，速度比現在快10至100倍，而機對機通訊能力更使5G全面發揮潛能。

截至2019年7月。資料來源：GSMA、安永會計師事務所、China Briefing

5G發展需歷時多久？

預計初期的影響將循序漸進。目前大部分國家尚未積極興建5G基礎設施。不過，美國、英國及歐洲其他地區已經開始初步增建，而中國、南韓及澳洲的應用範圍則更為廣泛。目前至少有50個中國城市已建立局部5G網絡，並正在加快5G的應用步伐。為抵禦新冠肺炎疫情，政府推出財政刺激計劃，在部分尚未公布的計劃中，或包括加快5G基礎設施支出，或者5G手機補助的措施。

截至2020年1月。資料來源：GSM Association

為何5G在全球的應用緩慢？某程度而言，遲滯現象無可避免4G滲透率達到90%，也歷時六年之久。至於5G的普及，部分取決於物理特性：高頻率使5G成為高性能的網路，但5G波長短的特性容易被物體吸收，意味著5G訊號較易受建築物阻隔，甚至會被植物和雨水所吸收。因此實際上，5G網路需要興建更多相距更近的基站。
 

妥善設置5G系統需要時間，並非如一般預期，變革能立竿見影。
那麼，目前5G帶來了哪些機遇呢？是否真的值得投資？
 

三個層面的5G技術受益者

從三個層面考慮5G公司，可為未來五年的5G投資提供有用的分析框架：

本資料並非完整及不適用於提供意見。資料來源：資本集團
 

•  5G服務供應商

電訊公司提供5G服務。雖然有調查顯示，電訊服務的收益將逐步增長，但以現金計，預期直至下一個十年中段，收益仍相對較少，屆時才預期出現真正的加速增長(註2)，原則上會帶來吸引力。

但這存在一個問題：為取得這些收益而興建基礎設施，需要大量的預付資本開支，壓縮了電訊公司的利潤，削弱了5G投資的吸引力。
 

•  5G服務促成者

第二個層面包括建立基礎設施以及提供5G行業必要元件的機構。資本集團認為目前這個領域比服務供應商更具吸引力。未來數年，手機訊號發射站、網路設備、裝置、元件及數據儲存的需求或會大幅增長。
 

就此而言，半導體行業可能成為5G的受益者。5G等高性能應用技術需要體積更小的半導體。生產這類半導體需要高度專業化的技術，而ASML是全球領先的半導體設備製造商，可製造達7奈米及更低奈米製程的晶片。隨著5G技術的發展，這類晶片的需求或會增加。

當越來越多人連接5G網路，生產記憶晶片、OLED螢幕、手機和消費電子產品（或物聯網(註3)），裝置和元件製造商可從中受益。三星（Samsung）等企業已著手研發端對端的5G產品。

5G的普及亦有可能增加市場對數據中心供應商的需求。這些數據儲存中心允許企業在存取雲端基礎設施時利用5G流動網路，同時通過低延遲連接提升網路和應用程式的性能。Equinix等企業促成了全球數位生態系統的相互連接。
 

•  5G用戶

5G用戶是第三個層面的受益者，在這個領域5G具備潛在的顛覆力量，因為該技術將會促成裝置和機器之間進行準確和高速的對話。這種稱為機器型通訊 （MTC）的技術分為兩大類。
 

在大規模機器型通訊中，數量眾多的裝置進行大量數據交換，但不一定要求在極速時間內作出回應。相關應用包括物流或智慧農業等。第二類為關鍵機器型通訊，不僅需要極度可靠，而且需要速度快，例如工廠自動化、自動駕駛汽車和交通安全。

雖然市場已經對部分應用主題較為熟悉，例如工廠自動化，但是5G技術會加快機器型通訊的發展趨勢。同樣地，自動駕駛汽車的發展正取得重大的進展，而5G技術可以提升自動駕駛汽車相互通訊的效率，從而提高安全性、效率以及減少碳排放量。

預計5G技術將會在各行各業掀起一股創新浪潮。醫療保健業方面，使用5G技術不僅能實現線上就醫，同時能監控健康狀況以及進行遠程手術。能源業方面，使用5G可遠程檢查和修理設備，以及應用智慧電網。還可以辦理電話理財業務 ，如使用5G網路與銀行專員進行安全交談，可大幅提高使用金融服務的安全性。

虛擬實境（VR）和擴增實境（AR）通常與娛樂活動有關，但這些技術在維護工業設施方面擁有巨大潛力，可透過提升維修速度提高效率。
 

何處發掘潛在投資良機？

許多上市公司均屬於「5G服務促成者」的範疇。不過重要的是，這些上市公司擁有的優勢不僅涉及5G帶來的增長，還有數位創新的長期增長趨勢。我們認為，目前其中許多公司都是頗具吸引力的投資機會，能在未來締造長期增長。
 

雖然在日後成為5G最終「用戶」的企業中蘊藏顛覆行業的機會，但這個領域仍處於起步階段。這意味著在決定如何投資5G時，我們必須極為審慎，因此，孤注一擲投資5G的主題的吸引力不大。有能力靈活地投資不同的主題，並注意隨著投資機會不斷變化，投資主題亦須逐步調整，才能以更穩健的方針把握5G這一股令人振奮的發展趨勢。
 

(註1) 截至2019年7月。資料來源：GSMA、安永會計師事務所、China Briefing

(註2) 截至2019年11月。資料來源：愛立信（Ericsson）

(註3) 指實物網絡或內含可收集及傳送資料科技的「物品」

以上資料來源(除特別說明)：資本集團，中租投顧整理，以上資料時間(除特別說明)：2020/09/15