印度降稅振興經濟

為吸引外國投資以及刺激印度經濟，印度財政部長希塔拉曼( Sitharaman )於上週9月20日宣布調降印度企業稅率，從30%降至22%，出乎市場預期，使得當日印度股市大漲5.32%( 使用標普孟買Sensex指數 )，為2009年5月以來最大漲幅，此次降稅規模高達200億美元，對於印度股市又會有什麼影響呢？請看我們的分析：

經濟疲軟，政府加碼刺激經濟

近期印度經濟走緩，使得印度政府不得不推出更多的刺激措施振興經濟。從圖一可以看出印度的領先指標以及經濟成長呈現下行走勢，第二季的經濟成長率僅為5%，跌破分析師眼鏡，已連續5季走緩，並為2014年3月以來最低值，連帶影響印度股市表現，標普孟買Sensex指數自2019年6月以來連跌3個月。面對經濟的疲軟，印度政府需要釋出更多的刺激方案，而在傳統上的擴張措施可分為財政以及貨幣政策兩大類。

圖一、印度領先指標與經濟成長下滑

資料來源：Bloomberg；先鋒投顧整理；資料日期：2012/06/30~2019/06/30；本資料僅為歷史數據，並不作為投資獲利的保證。

降企業稅，每股盈餘可望上調

本次的調降企業稅屬於擴張性財政政策。此次降稅後，22%的企業稅已相當接近整體亞洲平均值的21.1%，預料此舉將有機會吸引因中美關稅問題而有疑慮的企業來印度投資，且為了扶植新創公司與落實印度製造，自10月1日後新成立的企業基本稅率更低至15%。先鋒投顧認為，此次降稅不僅有機會增加印度企業的盈餘，也將提升外國企業至印度設廠投資的意願，對於印度整體經濟以及股市影響正面。

圖二、印度調降企業稅，接近亞洲整體平均值

資料來源：KPMG；先鋒投顧整理；資料日期：2019/09/23；本資料僅為歷史數據，並不作為投資獲利的保證。

貨幣也寬鬆，印度央行鴿派

而除了財政政策外，印度目前也正處於降息循環，今年以來截至9月23日止，印度央行已降息4次，寬鬆的貨幣政策可提升消費者的購買意願及企業的投資意願，同時銀行的商業貸款成本也會隨著政策利率而降低，減少企業財務槓桿的成本，且目前的通貨膨脹為3.21%( 截至9月23日 )，仍然低於印度央行4%的通膨目標，意謂著印度央行仍有降息的空間來刺激經濟。

圖三、印度央行( RBI )實施寬鬆貨幣政策

資料來源：Bloomberg；先鋒投顧整理；資料日期：2010/01/31~2019/09/20；本資料僅為歷史數據，並不作為投資獲利的保證。

先鋒投資策略

印度具有長期人口紅利的優勢，雖然近期經濟走緩，但印度央行與政府同時實施擴張性的貨幣與財政刺激政策，意圖振興經濟，先鋒投顧認為此舉對於印度股市有支撐力道，但投資人需注意，由於印度股市屬於新興市場，波動較高( 近10年年化標準差為15.5% )，建議將印度股市列為衛星資產，並採分批布局，以降低價格波動風險。而相對寬鬆的貨幣環境也有利債券價格，投資人也可考慮配置印度債券。

先鋒推薦

以上資料來源(除特別說明)：Bloomberg；先鋒投顧整理；以上資料日期(除特別說明)：2019/09/23