中美貿易簽署在即，哪些市場有機會?

上週可謂是少見的政經事件超級週，有歐美兩大央行的利率決策會議、英國選舉以及中美貿易談判等，投資者無不嚴陣以待，哪怕有任何風吹草動，都可能劇烈影響市場走勢，所幸在歐美央行皆維持利率不動、英國保守黨大勝與中美貿易達成第一階段協議的帶動下，全球股市上週大多收漲，MSCI世界指數上漲1.0%，新興市場則上漲3.6%，表現亮眼。

中美貿易第一階段協議有什麼？

圖一、中美第一階段協議重點

資料來源：USTR，先鋒投顧整理；資料日期：2019/12/13。

經歷了近2個月的協商，美國和中國在上週五( 12月13日 )宣布達成了第一階段貿易協議的共識，目前已針對第一階段內容完成一份長達86頁的文件，雖然仍有許多問題以及條款需要留待之後討論，但已是兩國自爆發貿易戰以來的重大突破。而此次協議將針對智財權、技術移轉、農業、金融服務、匯率、產品採購以及紛端解決等面項做進一步的探討。

其中，對市場比較有感的就是美國對中國關稅的消減與延期(見圖一)，目前達成的共識為美國將9月1 日對1,200億美元的關稅減至7.5%，並取消原訂12月15日要課徵的關稅。作為交換，中國需擴大購買美國農產品400~500億美元，且在協議簽署後兩年內，從美國新增購至少2,000億美元的商品與服務(基於2017年購買金額)。美國貿易代表萊特海澤( Lighthizer )預期在2020年1月雙方簽署協議，並於實際簽署30天後生效。

雖然華為議題以及2500億美元中國商品的25%關稅並沒有在此階段討論(可能會於第二階段協商)，但目前兩國已開始進行正式協議簽訂的商討與法律審核過程，此舉已將貿易紛擾的不確定性大幅降低，有利市場投資信心回升。

歐美央行維持寬鬆

圖二、聯準會利率點陣圖

資料來源：Bloomberg、先鋒投顧整理；資料日期：2019/12/11。本資料為歷史數據，不為未來投資獲利之保證。

此外，美國聯準會於上週的利率決策會議維持基準利率於1.5%~1.75%區間不變，根據最新的利率點陣圖，17位委員有13人預期2020年的利率保持當前水準，僅有4位預期會升息一次( 見圖二 )，且沒有任何委員認為需要降息，意謂著當前的貨幣政策是適宜的。主席鮑威爾也表示目前美國經濟前景良好，並對貨幣政策保持靈活彈性，在必要時，不排除加大購買債券來穩定市場，言辭略偏鴿派。

歐洲央行也維持利率不變，新任行長拉加德( Lagarde )認為歐洲經濟已有初步觸底反彈的跡象，預期明年經濟成長能達1.1%，雖然略低於先前預期，但在低利率與量化寬鬆的政策下，歐洲經濟仍有機會緩步復甦。

鑒於歐美兩大央行對於明年的貨幣政策仍以寬鬆為主，預期在資金充足的條件下，可增加投資者以及企業的信心，此時勞動市場若能維持穩健，加上消費持續上揚，2020年的經濟有望持續擴張。

英國保守黨勝選，政治風險降低

圖三、英國選舉結果

資料來源：BBC、先鋒投顧整理；資料日期：2019/12/13。

英國保守黨在週四( 12月12日 )的大選中，以巨大優勢勝出，取得下議院365席(共650席，取得326席次即為過半 )，比上次大選多出48席，市場預期在取得多數席的狀況下，首相強生( Johnson )有望在數週內實現脫歐。此次的結果，由於執政黨取得較多席位，意謂著在未來政策與法案的推行上較能貫徹執政理念，因此，無論是在脫歐議題，或是未來基礎建設計畫，方向都將較為明確，能降低政策不確定性的風險。

先鋒投資策略

中美貿易協商、歐美央行鴿派以及英國政治風險降低，都有利市場情緒維持樂觀，消息面對於股市影響下降，市場最終還是需回歸於基本面。以評價面來看，目前股市價格尚屬合理，相對看好的市場為美股以及新興市場。美股部分，近期美國非農數據新增26.6萬人，失業率降至3.5%，又適逢Q4旺季，可期待股市表現；而新興股市則有望因中美貿易情況好轉而受惠，且目前漲幅落後全球股市，在投資氣氛轉佳的情況下，有補漲空間，投資者可選擇整體新興股市或是新興平衡型基金佈局，較積極者也可選擇單一國家的新興股票。

先鋒推薦

以上資料來源(除特別說明)：Bloomberg，先鋒投顧整理；以上資料日期(除特別說明)：2019/12/16