【基金開箱】美國小型股迎來兩大機會 補漲可期 - 安本標準北美小基金
(本文由安本標準投資管理提供 - 2020年9月)

那斯達克指數頻創新高，全球投資人聚焦網路股、生技股、電動車等標的，但也擔心漲幅已高，開始尋找其他更具C/P值的標的，美國小型股因而迎來2大機會。可以參考掌握美國2021年重回消費循環的必備利器 - 安本標準北美小型公司基金。

機會1：資金輪動 轉往相對便宜標的

即使美國爆發第二波新型冠狀病毒疫情，確診人數激增，但在資金潮簇擁下，美股欲小不易。漲多後，資金可能開始往表現相對落後、便宜的標的展開輪動，也使評價相對較低的美國小型股成為其中的潛力標的之一。

根據過去10年資料顯示，爆發力強的小型股，長期本益比為大型股的1.05倍左右，目前小型股本益比僅約為大型股的0.69倍，相對偏低。(見下圖)

再看股價淨值比，小型股長期股價淨值比為大型股的0.71倍左右，目前小型股股價淨值比僅約為大型股的0.54倍，同樣呈相對偏低狀態。(註1)

小型股較大型股便宜，因此資金輪動下，美國小型股有機會啟動一波漲勢，解封更有利於營運回升。
 

機會2：經濟逐步復甦，內需轉強

由於第一階段的封城導致經濟急凍，美國總統川普已明確表達「寧可病死，也不餓死」的態度，顯示就算美國確診病例居高不下，再走回全面性封城的機率非常低。解封之後，原本封城時被嚴重壓抑的內需消費將陸續恢復，相對於大型股，小型股的營收與獲利來源均來自美國本土，也將成為最大受益者。

這些市值在50億美元以下的小型企業，像是全美最大蛋類生產商Cal-Maine Foods*，G-III成衣集團等*，主要專注美國本土市場，來自海外地區的營收相較大型股少，受匯率影響有限，不易因美元強弱而影響獲利表現。

因此，投資人唯一需要留意的是，美國會不會進行二度封城，這是投資小型股的主要潛在風險因子。
 

標的差異大 單位風險報酬為挑選關鍵

有些投資人可能會擔心，在經濟景氣動能放緩的情況下，小型股承受的營運壓力較大型股高，但從股市投資的觀點來看，主要仍是反應未來經濟前景的預期，若景氣仍在好轉的階段，股市的投資潛力就依然存在，相對之下已經有適度補漲的高收益債市則可用較為保守的角度因應。

以小型股代表指數羅素2000為例，能夠被選入該指數，代表營運與財報體質具一定的水平。指數涵蓋了2000檔股票也意謂著標的十分分散，就算其中有1~2家公司下市，影響亦相對有限。

值得注意的是，因小型股類型多元，股價容易暴漲暴跌，在2000檔成分股裡，若只挑選50~60檔，有可能出現與大盤走勢完全脫鉤的情況。如果想要挑出一檔長期績效穩定，能夠真正領先大盤的小型股基金，投資人不能單看績效，更要看投資團隊在控制波動上的能力，換句話說，單位風險報酬才能真正展現一檔基金的優劣，也是投資人挑選小型股基金重要的參考依據。

安本標準投資管理 北美洲股票投資團隊
 

圖： 大型股新高之際，小型股更顯投資價值

資料來源：Bloomberg，截至2020年9月底。

資料來源：理柏、A累積美元級別，美元計價截至2020年9月30日。本基金成立於2011/1/17。 *以上同類基金係以Lipper Global美國小型股票經金管會核備之境外基金分類基金報酬率計算基礎：總回報、資產淨值對資產淨值、已扣除年費、總收益再投資。該等數據並未計入首次認購費；倘已支付首次認購費，表現將較所示遜色。定期定額為每月月底扣款。基金過去績效不代表未來績效之保證。

*本文提及之個股僅做市場說明，非為個股之推薦。
(註1)資料來源：Bloomberg，截至2020年9月底。
 

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