各國政府紛紛祭出救市措施
資本集團的多元分散投資方針助您抓住市場復甦機會

(本文由資本集團Capital Group提供)

探討全球決策當局推出刺激經濟措施，有助投資者尋找投資的價值，並全面把握市場復甦的良機。

市場重點分析

• 美國聯準會的借貸機制
• 國際貨幣基金組織／Ｇ20對低收入國家的債務援助
• 投資策略

美國聯準會的借貸機制
疫情對於醫療、財務和經濟影響持續升溫，導致市場波動加劇，資產流動性出現問題，企業發債量也創下歷史新高。

過往業績並非將來業績的保證。

1.數據截至2020年3月9日。資料來源：Capital Group Fixed Income Investors交易資料
2.截至2020年4月29日。指數加權1年移動平均波幅，半衰期為17天。與過往觀察數據相比，此計算的最新數據比重較高。資料來源：國際結算銀行、彭博

截至2020年3月22日為止，符合先前聯準會購債計劃資格的公司債也包括信用評級為BBB-/Baa3的「墮落天使」（從投資級下調為垃圾級的債券）。而在聯準會啟動購買ETF計畫後，上述信貸機構也可買入一些在美國上市，投資標的包括投資級與高收益的美國企業債券ETF，目的是為了更有效的為美國企業提供資金。

數據截至2020年4月9日。資料來源：彭博、美國聯準會
金融危機是指2008年至2009年的全球金融危機。MBS：不動產抵押貸款證券、TIPS：國庫抗通膨債券、CMBS：商業不動產抵押貸款證券、TALF：定期資產抵押證券貸款工具、CPFF：商業票據融資工具、PMCCF：初級市場企業信貸工具、SMCCF：次級市場企業信貸工具、MLF：市政流動性工具、ABS：資產抵押證券、CLO：貸款抵押證券。

於2020年第一季，合計有1,430億美元的投資級債券被降評為高收益債券(註1)。賣方分析師估計，全年將有1,150億美元至3,500億美元等值的債券被降評，成為「墮落天使」(註2)。市場上現有BB級債券總值6,740億美元(註3)，因此「墮落天使」（截至目前為止，可能持續降級）佔市場比例極高，隨著「墮落天使」納入高收益市場指數，可能令高收益債市的潛在供給大增，甚至出現過剩情況。但由於次級市場企業信貸機制也可買入高收益債券ETF，因此可為整體高收益債券市場帶來支持。

(註1)數據截至2020年3月31日。資料來源：摩根大通
(註2)數據截至2020年4月14日。資料來源：彭博
(註3)數據截至2020年4月30日。資料來源：彭博。以彭博巴克萊美國高收益債券指數為代表

國際貨幣基金組織／Ｇ20對低收入國家的債務援助
Ｇ20宣布暫緩低收入國家償還短期債務，並支持多邊機構於2020年的餘下時間採取協調措施，甚至把償債期延至2021年。儘管暫緩償債措施並非取消債務，並設有附帶條件，但對部分國家，特別是對於雙邊債務佔其債務比重大的，仍是相當有益的援助。

此外，國際貨幣基金組織緊急增加1,000億美元的緊急貸款，以及減免25個國家，合計5億美元的債務，為新興市場提供額外支持。上述措施將為多個新興市場國家提供更快速的資金援助和更強大的財政支持，邊陲經濟體尤其受惠。

投資展望
 為應對2019新型冠狀病毒（COVID-19，又稱新冠肺炎）疫情帶來的總體經濟和市場衝擊，政府、央行和多邊機構均展現強大的決心，相繼推出廣泛的特殊寬鬆政策和財政刺激措施。 

• 高收益債券市場可能持續波動，但幅度預期不如3月劇烈，因為聯準會迅速採取行動，加上美國國會通過《冠狀病毒援助、救濟與經濟安全（CARES）法案》，批准政府大力實施財政刺激措施，緩和疫情爆發帶來的金融和經濟衝擊，也大幅減輕了企業在疫情之下所承受的財務壓力。截至4月底，資本集團全球高收益機會基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）的高收益證券部位超過40%。在2020年第一季，投資團隊運用基金所持的現金加碼已持有的資產部位，包括Navient、Cleveland-Cliffs和PetSmart。
• 全球央行放寬貨幣政策的速度和規模，有望提振新興市場和風險資產市場。此外，國際貨幣基金組織和Ｇ20警覺到潛在問題，進而採取行動，為新興市場提供流動資金，緩解了經濟衝擊。本基金投資團隊在4月加碼個別新興市場硬貨幣債券，比重增加約2%至月底的32.8%。

市場出現拋售，促使資產估值大幅下跌。但基金投資策略專注於「由下而上」的基本面研究，提供長遠穩定的收益。雖然聯準會及各國政府紛紛提出各項救市措施，讓企業得到喘息的空間，債券市場也得到支撐，但高收益債為風險較高的債種，投資前仍需評估自身風險承受能力。