印度政府債務基本面尚稱健全

衡量一國債務危機主要是看短期外債佔GDP比例、12個月內到期外債佔GDP比例等項目。印度短期外債佔GDP比例已降至3.23%，12個月內到期外債佔GDP比例也降至6.09%，外匯準備金比例也達15％。政治風險部分，自莫迪組閣後，儘管推行稅制改革與廢除小面額鈔票，引起短暫不安，但整體政治環境尚稱穩定。較弱的部分是銀行體系不良貸款佔總貸款比例升至9.98%。最近一次國際信評機構穆迪於2017年11月16日，給予印度債務Baa2投資等級信評，展望為穩定。而彭博以短期外債佔GDP比例、12個月內到期外債佔GDP比例、外匯準備佔GDP比例、政治風險、不良貸款佔總貸款比率等變數，評估印度債1年內違約機率不及0.2%。

各債務指標顯示印度政府債違約風險不高

印度進入升息循環

印度央行在6月6日把附買回利率調高1碼至6.25％。該央行上次升息是在2014年1月。印度能源需求有8成來自進口，因此一旦油價高漲，對該國通膨也將造成衝擊。本次升息理由主要是大宗商品價格上揚導致進口成本壓力加重，委員會憂心通膨升溫超出預期，且預料未來6個月通膨仍持續在4％目標之上。印度央行提高下半年度通膨估值，從4.4％升高至4.7％，但繼續維持GDP增幅7.4％不變。市場預期通膨前景看升，預測該央行未來6個月至少還有一次升息。

債券投資者或許需一些耐心

印度債券信用評等達到投資等級，但10年期公債殖利率接近8%，高於全球高收益債水平，也就是印度債具備高信評與高殖利率的優勢。在新興市場通膨增溫下，印度央行也開始進入升息循環，短期難免影響資本利得。但是印度基本面穩健，在美國殖利率與美元走升期間，並沒有像土耳其與阿根廷，呈現大量外資流出，股匯大跌的狀況。固定收益投資人或許需多點耐心，以本利和跟複利加時間的概念，投資固定收益商品。畢竟長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期資本利得波動。

印度殖利率(右軸)上升，影響短期印度債資本利得