高收益債券資本利得變動包含信用利差與無風險利率變動

影響（政府）債券價格因子主要是利率走勢、經濟狀況與信評變動，債券價格與利率走勢成反比，也就是殖利率上升，債券價格下跌，反之亦然。一個國家經濟惡化，例如經常帳赤字/GDP 過高，往往在美元走升時期，導致新興市場債產生資本利損。而信用評等調降，除了影響發債成本外，也會導致資本利損。 不論是政府債與高收益債其總報酬均包含配息與資本利得，但資本利得影響因素除殖利率（無風險利率）變動外，與政府債不同的是高收益債的債信一般不及政府信用，因此發債籌資需再依本身信評與財務狀況，加上風險貼水（信用利差），才能在債市上募集到資金。因此高收益債的資本利得影響因子有兩項：信用利差變動加無風險利率變動。

高收益債不怕升息循環怕降息

殖利率上升，對公債不利，但高收益債票面利率高，加上存續期間較短，因此較能對抗殖利率上升風險。但信用利差與殖利率關係是一般投資人較陌生的，由於聯準會升息往往是對經濟狀況好轉有自信，而經濟好轉也意味發債企業違約率降低，信用利差往往會下降，所以公債殖利率與信用利差傾向呈現反向關係，因此高收益債對抗殖利率上揚的效果比其他固定收益商品好。其實高收益債較大的跌幅往往發生在降息階段，非升息階段。當聯準會察覺經濟狀況不對，決心開始進行寬鬆經濟政策，此時發債企業的違約率往往開始上升，造成高收益債資本利損，且該階段資本利損不容易由配息所抵銷。

高收益債怕降息不怕升息

美國高收益債較不受貿易摩擦與美元走強影響

目前固定收益投資商品中，美國高收益債較不受貿易摩擦影響。而貿易磨擦時，美元往往被視為避險貨幣走強，導致部分經常帳脆弱的新興市場國家，如土耳其與阿根廷，股債匯走跌，進而影響整體新興市場債。簡言之，如同美國股市，美國高收益債享有確定性較高的優勢。

高收益債總報酬將以配息為主

2018年6月美高收違約率為3.02%，摩根大通預計2018年全年違約率仍保持低點在2.5%左右，低於長期平的均3.0%~3.5%。問題在於美高收信用利差，已經來到相當於2006年景氣高峰的低位，未來收斂空間有限。當下的環境，違約率或許還能維持低檔，但是信用利差收斂到低點，已反應低違約率，信用利差已無縮減空間，一旦無風險利率快速走高，則容易損及資本利得，進而侵蝕部分配息。投資人欲擴大獲利，必要時需在回檔時再加碼。

信用利差難再壓縮