事件回顧

美國股市這2週震盪，主因為投資人擔憂近期加快走高的殖利率及中美貿易摩擦消息影響企業獲利前景，VIX指數攀升到三月以來的高點24.7，顯示短線上投資氣氛趨於保守謹鎮。 聯準會於9月FOMC會議宣布升息一碼，同時移除會後聲明中形容政策「寬鬆」的用字，加上許多官員對外談話皆提及對經濟基本面的看好，市場預期通膨持續升溫，美國公債殖利率曲線逐步墊高。回顧今年一至二月間，美國十年期公債殖利率受市場預期影響而短時間內走高逾50個基本點，令美股表現一度面臨壓力，而9月底以來亦見到相似的情況，十年期公債殖利率距8月時的相對低點而言，已上升超過40個基本點。

此外，對於美股評價面是否過高的問題引發投資人擔憂，亦是今年一至二月間股市回檔的主因之一。 儘管如此，標普500指數的本益比已自去年底的相對高處回落至長期均值，過去兩季企業財報結果優於市場預期，對於第三季企業獲利的預估也相當樂觀，加上第二季GDP成長率表現亦突出，皆反映今年美國基本面的持續走堅。 風險性資產的表現主要反映經濟成長前景走向，美國在就業市場緊俏、通膨回溫但貨幣政策已漸進應對下，未來走勢仍應回歸實質經濟數據的表現。但隨著景氣來到成熟階段，加上中美貿易等消息面因素干擾，預期各類資產表現的波動仍將偏高。

美國10年期公債殖利率快速拉高期間美股表現偏弱

2018年第3季企業獲利預估值明顯較年初時樂觀

投資組合建議

隨著美國挑起的貿易摩擦議題衝突層級不斷攀高，以及在美國期中選舉即將到來，預料消息面、 政治面引發的風險性資產表現震盪將更為頻繁；不過，整體而言，企業獲利表現以及展望是近五年最佳表現，景氣仍溫和擴張，惟市場波動朝長期水準回升，不同區域、類型的資產走勢更趨分化，建議投資人宜透過多重資產的配置穩健的參與中長期投資契機，若欲降低投資組合短期波動，可利用美國複合收益型債券降低風險。