【投資觀點-富蘭克林證券投顧】聯準會可能提早升息及縮表下的投資策略

【投資觀點-富蘭克林證券投顧】聯準會可能提早升息及縮表下的投資策略

(本文章由富蘭克林證券投顧提供 - 2022年1月)

 

● 聯準會利率會議記錄釋出鷹派訊息:1/5聯準會公布2021年12月利率會議紀錄顯示,決策官員認為,經濟走強及通膨上升可能導致聯準會有必要比之前預期更早、更快升息,討論在首次升息後不久將開始縮減資產負債表,且縮表速度可能快於前波週期,加上12月ADP就業人口增加80.7萬人,創七個月來新高,加劇聯準會緊縮擔憂。


● 1/5全球股債走跌:聯準會鷹派訊息牽動短中長期美國公債殖利率連袂上揚,其中美國十年期公債殖利率升至1.7052%、創去年四月以來新高,累計今年以來上揚近20個基本點,衝擊史坦普500指數1/5出現去年十一月以來最大跌幅,十一大類股全面收黑,本益比較高的科技類股跌幅較重,主要債券類別中以高收益債表現較為抗跌。

 

圖表一: 1/5及今年以來主要股債市表現

資料來源:彭博資訊,原幣計價,截至2022/1/5,未特別標示者為MSCI美元股價指數及彭博巴克萊債券指數。

 

● 市場調整聯準會政策路徑預期:高盛證券(1/6)認為此次利率會議紀錄提高聯準會第二季對縮表過程及新的貨幣政策正常化原則達成決議的機率,預期一月及三月利率會議將持續討論,若第三季開始縮表,2022年全年將升息三次;摩根大通證券預估聯準會九月可能開始縮表(彭博資訊,1/6)。


● 聯準會加快退場的原因—強勁基本面:12月利率會議記錄中,決策官員表示這次升息跟縮表之間的時間可能短於前次週期(2015年12月首次升息、2017年10月開始縮表),原因在於經濟展望更加強勁、通膨較高、就業市場更為緊俏,且聯準會資產負債表規模高於前次(目前8.75兆美元vs2017年10月 4.46兆美元)。

 

圖表二:前次(上)及這次(下)聯準會退場時程

資料來源:券商報告,芝加哥商品交易所(CME)FedWatch(2022/1/5),富蘭克林證券投顧整理。

 

隨著聯準會退場路徑更加明朗,金融市場短期修正預期後終將回歸基本面行情,參考前次聯準會升息循環的經驗(2015/12/16~2018/12/19),首次升息前半年股市震盪難免、但並未脫離多頭格局,升息循環期間史坦普500指數上漲28.59%(彭博資訊),科技、公用事業及耐久財類股漲幅領先。建議投資人可建立核心持股、避免錯失基本面行情,面對升息前的震盪環境,不妨透過分批加碼或大額定期定額累積部位,看好數位轉型趨勢的科技產業、受惠綠色商機的基礎建設產業,以及較不受中國監管風險影響的亞洲小型股票型基金,多路並進掌握景氣行情,穩健型投資人可趁此波殖利率急彈後美國平衡型基金及波灣債券型基金的進場機會。

 

圖表三、富蘭克林領航聚焦投資三關鍵

關鍵 熱門基金
科技創新 富蘭克林坦伯頓科技基金 立即申購
通膨對策 富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 立即申購
綠色永續 富蘭克林坦伯頓全球氣候變遷基金 立即申購

資料來源:富蘭克林證券投顧,2022/1/6。

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