美銀美林牛熊指標現「買訊」 | 中租投顧

 

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美銀美林牛熊指標現「買訊」

今年8月市場因中美貿易攻防以及美債殖利率曲線倒掛,使投資人擔心全球經濟走向衰退,股市大幅震盪,資金流入避險資產,美國30年期公債殖利率跌破2%與黃金價格突破1500美元,顯示市場對未來景氣的擔憂,然而,就在投資人對於未來無比悲觀的同時,有個市場指標已悄悄出現買入的訊號。

 

物極必反?牛熊指標進入超跌區

圖一、美銀美林牛熊指標

 

資料來源:Bloomberg、美銀美林、野村投信;先鋒投顧整理;資料日期:2019/09/04;股票指數採MSCI相關指數,使用美元計算總報酬;本資料僅為市場指標與歷史數據,並不作為投資獲利的保證,使用不同天期與比重可能會得到不同結果。

美銀美林牛熊指標(BofA Merrill Lynch Bull & Bear Indicator)是分析師常用來觀察股票市場情緒的代表性指標,此指標使用0~10的數值表示市場當前的氣氛,當指標數值處於0~2區間,代表市場情緒過度悲觀,這時候的股市可能已經超跌,投資人應該逢低佈局;而當指標數值為8~10,則代表市場處於極度樂觀的情況,股市可能已經超漲,投資人應觀望或獲利了結。

 

圖一(右)為牛熊指標最近三次發生極端值全球股市與新興股市的相對應表現,可以看到當指標出現超跌訊號(201622日與201913日)買進並持有半年或一年皆為正報酬,而在指標出現超漲訊號(2018130日),全球與新興股市在未來的半年與一年的報酬皆不理想。美銀美林投資長Jared Woodard也表示當市場出現超跌訊號,據歷史經驗,股票市場在短期內容易有不錯的表現,三個月的平均報酬為6%。

 

價值面浮現,核心資產選美股

圖二、美國企業盈餘與股東權益報酬走勢

 

資料來源:Bloomberg;先鋒投顧整理;資料日期:2014/09/30~2019/09/09;股票指數使用MSCI美國;本資料僅為歷史數據回測,並不作為投資獲利的保證,使用不同天期、指數與權重計算可能導致不同的結果。

除了牛熊指標進入超跌區外,8月的修正,使得許多主要股市的價值面歷經修正,也因此提供了投資人撿便宜的機會。在這些股票市場中,我們將分別討論核心持股與衛星持股的選擇。

 

核心持股部分我們建議以美國股市為主,主因為美股(使用MSCI美國)目前股價處於相對划算的位置(目前的本益比為20.1低於三年平均的20.5,),再加上美國企業獲利穩定(見圖二),近12個月每股盈餘與股東權益仍維持於較高水平,對股價影響正面,簡而言之,我們認為現在的美股處於價值面划算與企業獲利穩定的階段,建議積極的投資人可分批佈局美國股票型基金。

 

衛星資產可考慮俄羅斯

除成熟市場外,投資人也可選擇新興股市做為衛星持股的選擇,其中,我們認為價值面相對便宜的俄羅斯股市(目前本益比為5.4,低於三年平均的6.8)具有上漲的潛力,有兩個主要原因:(1)央行寬鬆政策與(2)企業經營效率轉佳。

 

為了刺激經濟,俄羅斯央行今年以來至99日止已降息3次,較低的政策利率,使得商業貸款利率(反向)能維持低檔,而從圖三(左)可看出,較低的商業貸款利率有助改善企業經營效率(股東權益報酬率上揚),而經營效率的改善對於俄羅斯股市影響正面,從圖三(右)可發現股東權益報酬率走高的同時,俄羅斯股市的表現也跟著水漲船高。

圖三、先鋒WISEGO績效表現

 

資料來源:晨星;先鋒投顧整理;資料日期:2010/01/01~2019/08/31;股票指數俄羅斯RTS美元指數;本資料僅為歷史數據回測,並不作為投資獲利的保證,使用不同天期、指數與權重計算可能導致不同的結果。

 

先鋒投資策略

市場震盪的時候的確會造成許多投資人心緒不寧,但歷史經驗顯示,當市場超跌,逢低佈局往往都能有不錯的回報,該如何在市場恐懼的時候把握機會,非常考驗投資人的智慧。在核心持股方面我們建議以具有財報基本面的美國股市為主,衛星持股部分則可考慮目前處於降息循環的俄羅斯股市。如果你仍然擔心市場動盪,那就使用先鋒WISEGO,讓智能理財幫你建置適當的投資組合吧!

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以上資料來源(除特別說明)Bloomberg;先鋒投顧整理;以上資料日期:2019/09/09

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