投資觀點
2026/03/20
國泰投顧觀點：地緣政治打壓美股邁入第四年牛市？2026年三大關鍵解析
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(本文章為國泰投顧行銷資訊，2026年2月)
2025年美股上漲16.4%續創新高1。展望2026年，市場情緒充滿矛盾，一方面AI熱潮下投資機會讓市場始終保持樂觀；另一方面，美股連續3年(2023至2025年)年漲幅超過10%2的佳績，加上地緣政治風險干擾，讓市場情緒多了一分謹慎。綜觀美國雙重政策加持、企業基本面穩健獲利強勁與市場消費者觀察等3大關鍵，待短期地緣政治風險消弭、回歸基本面後，美國股市仍有望延續牛市，再創佳績。
(1)資料來源：Bloomberg，2025/12/31。國泰投顧整理。過往績效不代表未來結果。
(2)資料來源：Bloomberg，2025/12/31。國泰投顧整理。過往績效不代表未來結果。
資料來源：Bloomberg，2025/12/31。國泰投顧整理。
美國聯準會(Fed)1月如預期維持基準利率不變，然預估2026年有降息2碼空間3，貨幣政策持續寬鬆，預估有利於風險性資產表現4；此外，美國於2025年通過的《大而美法案》(OBBBA5)效益逐漸顯現，預估在2026年可釋出約1,700億政府補貼與退稅，有望提振消費者購買力、強化企業自由現金流，財政刺激措施為美國經濟成長提供動能6。
(3)資料來源：Bloomberg，2026/1/29。國泰投顧整理。
(4)資料來源：Morgan Stanley，2025/11/17。國泰投顧整理。
(5)大而美法案，One Big Beautiful Bill Act，簡稱OBBBA。過往績效不代表未來結果。
(6)資料來源：MSIM，2026/1。國泰投顧整理。
美股持續上漲引發市場對「泡沫化」的擔憂，然而美國企業體質比科技泡沫時優異，主要考量： (1)企業自由現金流較科技泡沫時充足； (2)經淨利潤調整後前瞻本益比較科技泡沫時期折價35%，顯示估值尚屬合理區間7。
展望2026年，美國企業基本面穩健，其股東權益報酬率(ROE)與利潤率(Net profit margin)分別為19.9%、14.71%8，且預估2025-2027年EPS複合年均增長率達14%，優於日本(+12%)、新興市場(+11%)與歐洲(+5%)，傲視群雄9。
(7)資料來源：Morgan Stanley，2025/11/17。國泰投顧整理。過往績效不代表未來結果。
(8)資料來源：Bloomberg，2026/1/4。國泰投顧整理。
(9)資料來源：Morgan Stanley，2025/11/17。國泰投顧整理。
資料來源：Morgan Stanley，2025/11/17。自由現金流殖利率(FCF Yield)=自由現金流/公司市值*100%。國泰投顧整理。
資料來源：Morgan Stanley，2025/11/17。國泰投顧整理。過往績效不代表未來結果。
美國股市高漲，但消費者信心卻呈現歷史較低的水準10，推測這種悲觀情緒主要來自兩個層面，首先，若扣除科技業龐大資本支出，美國經濟成長未如表面強勁；其次，部分關稅成本將反應到消費者身上，故消費者對未來商業前景和通膨感到擔憂。
然而，從投資角度，這反而是正向的訊號，原因在於當消費者信心處於低點時，任何正面消息都可能引發市場正面反應。歷史數據顯示，當消費者信心處於悲觀情緒(歷史區間最低的5%)之後，標普500指數往後12個月平均可上漲18.7%11，目前消費者信心指數52.912，已落入該區間，因此美股後續仍有表現機會。
(11)資料來源：MSIM，統計期間1952-2024年，消費者信心指數係採密西根大學消費者信心指數，計算方式為將消費者信心指數落入歷史分布最低5%區間的各時間點視為樣本點，分別計算標普500指數在每個樣本點之後12個月的報酬率，最後取其平均值。國泰投顧整理。過往績效不代表未來結果。
(12)資料來源：Bloomberg，2025/12/31。國泰投顧整理。
國泰投顧認為，2026年美國股市仍有望延續上漲動能再創佳績，具備投資吸引力，建議可關注摩根士丹利旗下兩檔美股基金：「摩根士丹利美國增長基金」聚焦破壞式創新投資主題，精選未來趨勢，找尋創新驅動的長期成長潛力，適合願意承受波動、換取未來爆發力的積極型投資人；「摩根士丹利美國關鍵股票基金」則重視風險控管、控制波動與大盤一致，其投資組合可靈活應對不同的市場環境，適合偏好低波動、但又追求長期增長的投資人。
| 績效(%) | 1年 | 2年 | 3年 | 5年 | 10年 | 成立至今 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 本基金 | 4.95 | 39.99 | 89.30 | -17.81 | 269.66 | 926.49 |
| 同類型平均 | 7.45 | 21.38 | 72.40 | 41.92 | 281.87 | NA |
(13)資料來源：Morningstar，截至2026/2/28。同類型基金為晨星分類之美國大型增長型股票基金。本基金以A級別美元計價。國泰投顧整理。過往績效不代表未來結果。
| 績效(%) | 1年 | 2年 | 3年 | 5年 | 成立至今 |
|---|---|---|---|---|---|
| 本基金 | 8.90 | 26.31 | 57.16 | 67.26 | 221.48 |
| 同類型平均 | 14.77 | 29.60 | 63.72 | 69.15 | NA |
(14)資料來源：Morningstar，截至2026/2/28。同類型基金為晨星分類之美國大型均衡型股票基金。本基金以A級別美元計價。國泰投顧整理。過往績效不代表未來結果。
大而美法案（One Big Beautiful Bill Act，OBBBA）是美國於 2025 年通過的大型稅制與預算改革法案。法案內容包含廣泛的稅制改革（如延長減稅與就業法案(TCJA)之減稅條款、小費與加班收入免稅、提高州與地方稅(SALT)抵扣上限、企業稅修改）、部分社會福利制度的重構、以及國防和移民執法預算的擴張15。
消費者信心指數（Consumer Confidence Index, CCI）是衡量民眾對當前經濟前景樂觀程度的一項經濟指標，常用的有密西根大學消費者信心指數。本文採用密西根大消費者信心指數，調查消費者意見及預期的資料，以確定消費者購買意願的變動16。
(15)資料來源：Mogan Stanley，截至2025/12/31。國泰投顧整理。
(16)資料來源：Bloomberg，截至2026/2/9。國泰投顧整理。
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