10月投資組合報告-夜如何其？夜未央

(本文章為中租基金平台行銷資訊，2025年10月)

夜如何其？夜未央

在詩經小雅之庭燎有句話寫道：「夜如何其？夜未央，庭燎之光。君子至止，鸞聲將將。」這段話的意思是夜晚怎麼樣了？夜晚還沒有結束，庭院裡的火把（庭燎）還亮著光，此刻周朝的官員在黎明時分還在處理政事。官員們陸續來到了，他們車馬上的鸞鈴發出了清脆響聲，描寫了官員們勤於政事，天還沒亮就來上班的景象。

在這裡提夜未央的典故，代表了兩種意義，其一是資本市場的多頭漲勢仍然持續，但我們認為牛市饗宴尚未來到盡頭，其二是 AI 的科技浪潮仍然如火如荼地在發生，不再只是主要公司微軟、Meta、Alphabet 與亞馬遜的軍備競賽，資本支出的持續上揚至少維持到 2027 年，這段時間內，AI 科技的應用更普及日常生活，我們會迎來貨真價實的 AI 時代來臨。

人類歷史上科技有幾次劃時代的變革，對經濟成長的幫助不會是緩進式的，而是井噴式的效果。回顧過去 300 年， 1740 年代第一次工業革命發明蒸汽機，走向機器時代。1870 年代第二次工業革命開始大規模運用電力與石油，以電燈的發明為代表。1840 年代開啟大鐵路時代，1890 年代電話，廣播、冷氣機與空調開始普及，20 世紀初期汽車、電視與噴射飛機開始應用並逐漸成為人們基本生活必需。大家更熟悉近代個人電腦，網際網路與手機的擴散使用效應。因此 AI 應用也會如此，我們可以見到這 1-2 年以來懷疑論者聲音越來越小。

AI 應用擴大化是未來 5-10 年我們面對的時代背景，生產力的創新以過往歷史而言都是加速推動經濟成長的利器。我們提過本輪經濟循環的特色就是， AI 的快速發展推動企業加大資本支出，帶動資料中心與相關電力建設、晶片製造、軟體發展等產業的需求，也緩解經濟部分下行風險。因此觀察景氣動能是否延續，企業獲利是最為恰當的指標。以 9/19 FactSet 對標普 500 的獲利預估來看，2025 年獲利成長從上季的 9.0%上修至 10.7%，其中資訊科技成長19.9%，2026 年整體企業獲利成長再加速為 13.7%，領頭羊之資訊科技成長 20.6%。

9 月聯準會在市場預料下重啟降息循環才啟動，市場預期今年還有 2 碼，以及 2026 年還有1-2 碼的降息空間。另外，聯準會 9 月利率點陣圖顯示，預期年底聯邦基金利率中位數將從 6月預估的 3.875％落至 3.625％，2026 年利率中數位降至 3.375％，大約只降息 1 次。市場特別關注的是，聯準會主席鮑威爾為勞動市場的疲軟，提出「風險管理式」的降息措施，代表在控通膨與保增長之間，聯準會選擇向經濟端傾斜。然而理事們對未來利率走向仍有很大的分歧，我們認為對未來看法不一的狀況是一件好事，代表背後依經濟數據作為後續判斷的邏輯沒有改變，貨幣政策操作仍然具有彈性。展望未來聯準會主席人選，如何繼續維持政策中立性與得到市場信任仍需持續觀察。

圖一、聯準會聯邦資金利率點陣圖

資料來源 : 聯準會, 2025/9/17

市場關心的物價走向，最初繫於川普對關稅成本喊價式的作法帶來的震盪。但由於關稅談判除了已經底定之外，多朝向建設性談話的進程。目前關稅大多由出口國與進口商分擔，市場不再把關稅議題當成有影響力的噪音。目前通膨狀況雖仍需留心，但目前關稅議題已然確認為一次性衝擊，通膨風險依然可控。

雖然在就業市場動能下滑，以 9/17 亞特蘭大分行 GDP Now 來看，第三季最新 GDP 為 3.3%，9 月聯準會仍調高對未來三年的經濟成長預期，經濟擴張的形勢仍然明顯。現在美國企業支出與消費動能兩極化演出的狀況持續上演，消費動能之所以持續強勁，跟富人消費增加直接相關，同樣地，大型科技巨頭資本支出一樣持續擴張，而大而美法案上路會助長這樣的趨勢，有利大型跨國企業其研發支出與設備支出，釋放更多企業自由現金流。

整體來看，我們認為美股前景仍有企業獲利面支持，加上法案政策利多與關稅議題鈍化。雖然美國股市本益比偏高， 但如前所述，在生產力創新與降息週期的帶動下，經濟也看不到衰退的跡象，在時間平滑效果下本益比會趨於合理。投資人在此時必需堅持定期定額扣款，且宜善用股市小幅波動拉回的機會，向下設好加強扣款機制，不宜過早停利出場。

圖二、聯準會亞特蘭大分行 GDP Now 預測

資料來源 : 聯準會亞特蘭大分行, 2025/9/25

在債市方面，金髮女孩經濟(Goldilocks scenario)不慍不火的狀況將延續，聯準會已再次進入降息循環，目前信用風險不高，還有機會賺取資本利得，投資人宜趁早把握目前較高配息水準債券，如非投資等級債券進行佈局。

中租母子鎖利GO配組建議

投資屬性為積極型、穩健型及保守型的建議適用「中租母子鎖利GO」、「中租母子盈利PAY」及「中租母子月月領」三種機制，惟請留意「中租母子盈利PAY」及「中租母子月月領」子基金限選一檔；「趨勢主題-智慧科技」建議則僅適用「中租母子鎖利GO＞趨勢主題」的母子基金交易機制。

境外母子基金（新台幣、美元扣款皆可）

境內母子基金（新台幣扣款）

境內母子基金（美元扣款）

資料來源: 中租投顧整理，看法適用期間: 即日起至2025/10/31

*績效模擬查看方式：

• Step 1: 登入中租基金平台
• Step 2: 選擇「網路交易」／「母子基金」／「績效模擬」
• Step 3: 選擇「中租」、「境內 或 境外」、「新台幣 或 美元」，並分別選入母基金／子基金後，點擊「績效模擬」

中租基金平台投資組合配置建議

資料來源: 中租投顧整理，看法適用期間: 即日起至2025/10/31

積極型投資組合基金配置建議

資料來源: 中租投顧整理，看法適用期間: 即日起至2025/10/31

穩健型投資組合基金配置建議

資料來源: 中租投顧整理，看法適用期間: 即日起至2025/10/31

保守型投資組合建議

資料來源: 中租投顧整理，看法適用期間: 即日起至2025/10/31

中租基金平台定期定額靈活扣基金建議

除了傳統「每隔一定時間申購，扣款金額固定」定期定額投資方法，中租靈活扣還能外掛超完整的定期不定額、單筆加碼及停利轉申購進階功能，投資人可視需求自行啟用，一次設定、終身自動執行！

TISA基金推薦：投資門檻每月只要1000元起

資料來源: 中租投顧整理，看法適用期間: 即日起至2025/10/31

• 我已是中租基金平台會員

  線上開通TISA帳戶

• 我還不是中租基金平台會員

  申辦會員並開通TISA帳戶

定期定額基金推薦：投資門檻每月只要3000元起

資料來源: 中租投顧整理，看法適用期間: 即日起至2025/10/31

註: 基金風險報酬等級分類是依基金類型、投資區域或主要投資標的/產業，由低至高，區分為「RR1、RR2、RR3、RR4、RR5」五個風險報酬等級，各種風險報酬等級RR值係計算過去5年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級。基金風險報酬等級是基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險(如：基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等)，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。各基金其他主要風險（如信用風險、流動性風險…等）請詳閱公開說明書。

本文提及個股、行業及占比僅為說明之用，不代表基金之必然投資，亦不代表任何金融商品的推介或建議，無特定推薦之意圖。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。