中信投信觀點：越南 PMI 飆 54.5 企業基本面強勁

(本文章為中國信託投信行銷資訊，2025年12月)

本文匯整了：

製造業 PMI 躍升 54.5 出口增速維持高檔

根據最新統計，10 月越南製造業採購經理人指數(PMI)達 54.5 點，較前月 50.4 點大幅上升，產出和新訂單均實現強勁成長。就業人數方面，也出現一年多來的首次成長，同時採購庫存也出現增加趨勢，企業信心指數達 16 個月以來的最高水準（Bloomberg、2025/11），整體顯示企業基本面體質逐步穩固強壯。此外，10 月出口金額也續繳出 17.5%的高增速，顯示下半年至今受到美國新關稅生效的衝擊相當有限。

資料來源：Bloomberg、2025/11。

越南 Q3 企業獲利年增 27.9% 金融股領漲

進一步觀察越南上市第三季企業財報表現，也普遍優於預期，第三季企業獲利年增達 27.9%，依舊為 2024 年以來的高檔增速，今年以來的強勁經濟成長確實反映至上市企業的優異業績。

細分產業觀察，金融股為本季業績主力貢獻區域，主要營收動能來自銀行高速的放款成長及非利息收入所驅動（如外匯、交易收益），券商則受惠經紀、自營收入遽增。其餘包括原材料、工業等也有較佳表現。（SSI，2025/11）

外資湧入創新高 蘋果新品越南製造

值得留意的是今年前 9 個月外國直接投資（FDI）續寫近年新高金額 188 億美元，顯示越南持續為外資投資熱門目標。根據外媒報導，蘋果新款 Vision Pro 已在越南開始生產，新一代家居設備也有望以越南為主力生產基地。上述產品以往多由中國負責，隨全球貿易秩序變遷，供應鏈分散布局成為跨國企業必經課題，而越南持續從中受惠。

胡志明指數高檔整理 年底行情可期

指數表現方面，胡志明指數於十月中創下歷史新高後，持續高檔震盪，主要是市場逐步消化越股升級利多，加上年初以來漲多後的獲利了結賣壓，使股市陷入數週的整理。

然而考慮到目前越南宏觀與企業基本面持續強韌，短期震盪屬於健康調整，整體來說盤面維持長線多頭格局，預料事件消化完畢將回歸基本面表現。另外，根據統計 2020 至 2024 年胡志明指數這五年來的漲跌表現，多在 9 至 10 月陷入盤整格局，在 11 至 12 月多迎來回升行情，12 月的平均月漲幅為 2.4%。（Bloomberg，2025/11）

2026 越南股市展望：獲利成長逾 2 成 本益比僅 10 倍

展望 2026 年，放眼東南亞主要股市，越南仍是極具競爭力的一個市場。市場預估，明年越南股市獲利成長逾 2 成，預估本益比僅 10.4 倍（Bloomberg，2025/11），在越南股市獲利成長超前多數區域市場，且評價相對低的前提下，可趁目前整理期布局，掌握越南長線成長契機。

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