Fed降息+高殖利率!2024年最強債市投資時機來臨

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Fed降息+高殖利率!2024年最強債市投資時機來臨
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(本文章為中國信託投信行銷資訊,2024年11月)

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就在Fed啟動長降息循環之際,美國10年期公債殖利率仍頻頻觸及5%,在金融海嘯以來新高徘徊。這罕見的「高殖利率+降息預期」組合,為債市投資者創造了難得的進場時機!

現在是加碼債券的黃金時機三大理由

第一,殖利率處於歷史高點,根據歷史數據,當美債殖利率達4.3%以上時進場,2年後指數報酬率平均可達16.1%,目前已進入最佳布局區間。(詳見圖一)

 
圖一、美債殖利率上升,長天期美債指數報酬表現
圖一、美債殖利率上升,長天期美債指數報酬表現

資料來源:Bloomberg、中國信託投信整理,2024/11/01。回測期間為2003/1/1~2024/11/01 ,回測計算為美國10年期公債殖利率超過4% 時買入,持有3月、半年、1年、2年後彭博20年期(以上)美國公債指數報酬率。 以上指數為含息報酬指數,僅供參考用途,其歷史績效不應被視為現在或未來表現及績效的保證,亦不代表基金現在或未來之報酬率。若內容涉及個股、類股或產業,僅為參考舉例,不代表個 股、類股或產業推薦,且不為未來投資獲利之保證,亦不一定為基金未來之持股。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。基金難以追蹤指數為操作目標,然因需負擔交易費用或其他相關費用(如經理費、保管費、上市/上櫃費),或承受期貨及股票對市場信息反映不一所產生的價格波動等,可能使基金報酬偏離指數報酬,且偏離方向無法預估;此外,基金承受相關匯率波動風險可能使基金報酬與投資目標產生偏離。

第二,市場資金面強勁支持,投資級債券截至今年10月底,已連續53周呈現資金淨流入,反映市場信心穩健。

第三,市場預期2024年12月降息機率超過六成,加上投資級債企業淨利潤率維持10%高點,顯示企業體質良好,投資相對更安全穩健。(詳見圖二)

 
圖二、投等債淨利潤率
圖二、投等債淨利潤率

說明: 這張圖表展示了投等債和非投等債的兩個重要財務指標的歷史走勢,時間跨度從1999年到2023年,從左圖淨利潤率來看,投等債的淨利潤率整體維持在較高水平,約在10%左右,即使在市場波動較大的時期(如2008金融危機、2020疫情),投等債的表現相對穩定。右圖的稅前息前淨利/利息支出比率數值越高表示企業的償債能力越強,圖中顯示投等債的覆蓋率普遍較高,表示財務體質較好。 資料來源:Goldman Sachs、中國信託投信整理(2024/11/08)

降息篇章開啟!首選高評級債券

在經濟軟著陸預期下,高評級債券的信用風險較低,且具備防禦性優勢:

1.風險低、穩定性高

高評級的債券通常由財務狀況良好、信用評級較高的發行人所發行,違約風險較低。這意味著投資者能夠獲得較為穩定的利息收入,同時承擔的風險也較為有限。

2.抗市場波動能力強

高評級收益債券對市場波動的敏感度較低,在股市震盪或經濟不確定性增強時,能夠為投資組合提供一定的防禦性,降低整體風險。

 
抗市場波動能力強

資料來源:Moody’s,Bloomberg,中國信託投信整理,2024/09。統計區間:1981~2022。*債券信用評等:參考Moody’s信評機構之評級,其信用等級分為Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca、C等。**採用NBER定義之衰退區間,分別為2001/3/31~2001/11/30、2007/12/31~2009/6/30、2020/2/29~2020/4/30。高評級債以C010 Index、非投等債以H0A0 Index、新興市場公司債以EMCB Index、新興市場非投等以EMHB Index為參考。 以上報酬指數(含息)僅供參考用途,其歷史績效不應被視為現在或未來表現及績效的保證,亦不代表基金現在或未來之報酬率。

對的時機,策略選債打造聰明投資方程式

美國寬鬆大方向不變,而在降息速度差異下,投資債券更要保持彈性。中國信託高評級策略收益債券基金(基金有一定比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)以A-以上的高評級債券為核心配置,搭配BBB級債、非投等債、可轉債,爭取拉高收益的機會。同時,因應市況變化及不同利率環境,主動管理債券天期,調配債券種類最佳比例,尋求最大收益機會,聰明投資讓投資組合既能妥善管理風險,又能創造理想表現。

 
對的時機,策略選債打造聰明投資方程式

資料來源:Bloomberg,中國信託投信整理,2024/11。配置截至2024/09/30。 若內容涉及個股、類股或產業,僅為參考舉例,不代表個股、類股或產業推薦,且不為未來投資獲利之保證,亦不一定為投組未來之持股。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。

 

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本基金經金融監督管理委員會(以下簡稱「金管會」)核准或同意生效,惟不表示本基金絕無風險。經理公司以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益;經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱本基金公開說明書。投資人可至下列網址查詢本公開說明書:本公司網站(www.ctbcinvestments.com)及公開資訊觀測站(mops.twse.com.tw)中查詢。本基金並無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。故投資本基金可能發生部分或全部本金之損失,最大可能損失則為全部投資金額。金融消費爭議處理及申訴管道:就本公司所提供之金融商品或服務所生紛爭投資人應先向本公司提出申訴,若三十日內未獲回覆或投資人不滿意處理結果得於六十日內向「金融消費評議中心」申請評議。
本基金可投資於轉換公司債,由於轉換公司債同時兼具債券與股票之特性,因此除利率風險、流動性風險及信用風險外,還可能因標的股票價 格波動而造成該轉換公司債之價格波動,此外,非投資等級或未經信用評等之轉換公司債所承受之信用風險相對較高。本基金得視市場情況投資非投資等級債券,投資人投資本基金時不宜占其投資組合過高之比重。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級 或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,本基金可能因利率上升、市場流動性下降或債券發行機構違約不支付利息、本金或破產而蒙受 虧損,故本基金不適合無法承受相關風險之投資人。又本基金可投資於美國Rule 144A債券,該債券屬私募性質,故而發行人之財務狀況較不透 明,較可能發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。投資人投資於本子基金時,宜斟酌個人風險承擔之 能力及資金可運用期間,留意相關風險。 本基金得投資於應急可轉換債券(Contingent Convertible Bond, CoCo Bond),其發行主體為各國銀行,其主要風險為金融領域集中度風險、資本結 構倒置風險、觸發事件轉換風險、減記、息票取消風險、流動性風險等,當銀行的資本適足率低於法定水準,或主管機關權衡發行機構已達無 法繼續經營的情況,將觸發CoCo Bond 強制轉換成普通股,而債券持有人轉換成銀行股東並分攤銀行損失 。本基金得投資具總損失吸收能力(Total Loss-Absorbing Capacity;TLAC)債券之風險:TLAC債券係為保護公眾利益或發行人因資產不足以抵償債務、 不能支付其債務或有損及存款人利益之虞等業務、財務狀況顯著惡化之情事,須依該發行機構註冊地國主管機關指示以減記本金或轉換為股權 方式吸收損失性質之債券。若當發行機構發生破產或進入處置程序,會導致債券減少或取消利息及本金,在最差的情況下,將損失所有投資本 金。有關TLAC債券風險請詳見本基金公開說明書。本基金投資於基金受益憑證部份可能涉有重複收取經理費。
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本子基金原則上主要投資於債券信用評等達 A-或 A3(含)以上之「高評級」概念之全 球投資等級債券,經理公司投資團隊研究分析美國公債利率、信用債信用利差走勢 產業趨勢演進、國家總體經濟及政治局勢變化、個別債券發行公司的信用狀況差異,透過下列投資策略規劃建構基金投資組合:債券配置策略由宏觀的總經分析為基礎,分析各主要國家與投資地區的總體經濟情勢, 例如經濟成長、通貨膨脹、貨幣政策、利率水準等因素,以掌握經濟走向與信用市場趨勢。存續期間管理策略:本子基金自成立日起屆滿三個月(含)後,整體資產組合之加權平均存續期間應在一年以上(含)。本子基金採用主動式管理策略,將依據總體經濟 環境週期變化、通貨膨脹預期、利率環境、央行貨幣政策等因素,預估未來債券殖 利率曲線走勢,主動管理債券天期,積極控管利率風險,調整最適資產配置及投組存續期間以尋求最大化收益。 基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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