2月投資組合報告-國之大事，在祀與戎｜中租基金平台-台灣第一家線上基金超市

(本文章為中租基金平台行銷資訊，2026年1月)

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國之大事，在祀與戎

「國之大事，在祀與戎。祀有執膰，戎有受賑，神之大節也」出自於《左傳·僖公三十三年》，這句話是在春秋時期魯成公十三年，魯國的劉康公在批評成肅公祭祀時並不恭敬，因此伐秦之路可能凶多吉少，恐難以平安歸來。當時一個國家最重要的兩件事是祭祀與戰爭，「祀」以現代的觀點來看，就是國家治理，要維持內部秩序，提高共識與內部凝聚力，「戎」在過去就是對外列強爭雄，以軍事或外交方式對競爭對手進行威懾，競爭與資源爭奪。以今日美國為例，祀直指總統民調高低，近期最重要的觀察指標就是期中選舉的結果會是如何。戎指的是大國競爭AI戰備競賽，或是今年以來美國川普總統陸續掀起，在委內瑞拉以及格陵蘭等之戰備資源爭奪戰，以及加速退出國際組織，籌設和平委員會，試圖重新改寫全球秩序。即使是2,000多年前的左傳史載，到現在來看還是很有即視感。

自從川普第二任期開始一年多以來，原本市場對他的行事風格有高度的不確定性，尤其2025年4月時發動關稅戰時，市場的極度恐慌。然而隨著時間過去，逐漸有些說法流行起來，首先TACO (Trump Always Chickens Out) 交易，形容川普總是臨陣退縮，或是TUNA (Trump Usually Negates Announcements) 交易，形容川普常常違背他的宣言。例如最近在格陵蘭領土爭執上與歐洲之間的衝突，川普也收回他不排除對歐洲動武的想法。在一年過去之後，川普的行事風格逐漸可被市場掌握，比如說他的主軸是避免陷入無止境的戰爭、反對美國貿易逆差，特別在乎經濟成長與股市表現。

我們過去曾經提過美中經濟二元論，川普或許常常TACO，但也可能是他談判的手段，交涉結果或多或少都趨向他想要的方向。然而在ＭAGA的大旗下，集體意識形態一旦形成就很難扭轉，共和黨的管理團隊基本上已經持有相似的思維邏輯，因此即便川普卸任後，MAGA為主的政策仍將延續。縱使未來是由民主黨的總統上任，大國競爭與資源爭奪的戲碼也將會持續上演。

2026年的市場主軸將是Big MAC(Big Midterms Are Coming)，意即期中選舉大戲即將上演，川普的考量將會以贏得勝選為主要目的。尤其現在川普支持度偏低，不支持超過支持比例達19%，也比拜登總統或是川普的第一任期來得低。過去美國有所謂「期中選舉魔咒」，自二次大戰以來，執政黨在期中選舉中，參議院與眾議院平均會分別失去4席與26席，以目前民意，共和黨可能失去眾議院多數席位，會影響川普目前完全掌握國會的局面。然而，低民意支持度就是川普持續推出經濟刺激政策的動力。為提振民意，大而美法案(One Big Beautiful Bill Act, OBBBA)即將上路，其中追溯至 2025 年收入之減稅措施，包括提高標準扣除額、增加兒童稅收抵免、新增老年人扣除額（6,000美元）及對小費、加班費與汽車貸款利息等免稅。預估退稅金額可達千億美元以上。加上川普刻意引導油價下滑，進而維繫美國的消費動能。

資料來源 : 經濟學人, 2026/1/23

近來流行的名詞「ALICE」(Asset Limited, Income Constrained, Employed)概念，指資產與收入有限但有工作的人，最早是2012年由NGO組織United Way提出，以中文來說則是「斬殺線」。是我們先前討論K型經濟(K-shaped Economy)的延伸，如果特別指貧困線以下的族群，由於他們本來就沒有達到納稅標準，自然沒辦法享受大而美法案退稅的好處。雖然K型經濟的影響持續而綿密，但目前還不至於影響美國整體的消費動能。2026年1月密西根大學消費者信心指數終值上揚至56.4，創2025年8月以來新高，未來1年通膨預期降至4%，亦是一年以來新低。以美國聯準會亞特蘭大分行GDP NOW來看，2025年第四季美國經濟增速仍來到5.4%，還有增強的趨勢。

資料來源 :聯準會亞特蘭大分行, 2026/1/22

美國經濟增長維持強勢，但2025年僅增加了58.4萬人的新增就業，就業動能就較為緩和，。科技企業投入AI建置，生成式AI導入帶來流程自動化，將替代行政人力。然而，服務業人力仍然短缺，且製造級人力受惠於產業回流，2026年美國景氣依然穩健，就業將維持溫和成長。

影響聯準會決策的主軸，目前繫於未來新主席的人選，我們認為，除非通膨有明顯的上揚，或是就業狀況呈現大幅的衰退，不然目前鮑威爾主席會傾向將利率維持不變。目前就Polymarekt的預測而言，有48%預估貝萊德全球固定收益首席Rick Rieder會當選，其次是Kevin Warsh的29%。當然，市場最在乎央行的獨立性能否維持，以最近川普總統解雇聯準會理事庫克（Lisa Cook）訴訟案，2025年8月頒布緊急命令暫時解除庫克職務，但10月遭最高法院拒絕，在2026年1月召開的辯論庭中，多數大法官對罷免庫克的正當性提出質疑，因此留任的機會較大，市場對於聯準會是否被影響的擔憂燒可緩解。

資料來源 : 芝加哥期貨交易所, 2026/1/26

根據Bloomberg截至1/23數據顯示，目前已有12.6%之S&P500企業公佈財報，其中61.9%營收優於預期，平均成長7.6%，81.0% EPS優於預期，平均成長17.6%。另外，根據Factset估計，4Q25之EPS將成長8.2%，其中科技企業仍是上揚主要原因，七巨頭(Magnificent 7)增長預期為20.3%，剩餘493家公司的增長率僅為4.1%。然而，2026年七巨頭與其他493家公司將分別成長22.8%與12.1%，顯示未來股市的獲利結構更為均衡，更有機會類股輪動。

大而美法案一些稅務條款諸如折舊獎勵，對傳統產業與中大型企業帶來利多，取消綠能補貼轉向支持化石燃料公司，以及大幅增加了國防預算，將有利軍工行業，一些政策明顯轉向反映出川普總統的喜好，加上今年預計持續降息，對於中小企業與價值型類股有實質幫助。因此多元配置應是投資人可以採取的策略。

隨著美國期中選舉的逐步逼近，川普政府仍有可能加大刺激措施，況且大而美法案之刺激效應尚未顯現。雲端服務商(CSP)可望持續上修未來資本支出預估，持續強勁AI資本支出會對溫和增長的經濟注入強心針，「金髮女孩經濟」可望延續。整體而言，受惠寬鬆的貨幣與財政政策帶動加以AI投資熱潮延續，我們依舊看好2026年風險性資產的表現，然更傾向於多元配置。2026年地緣政治紛擾明顯加劇，股市存在震盪拉回的空間，不過美國經濟，美債與美股仍是川普總統心頭肉，因此地緣政治因素不會成為股市大幅下跌的系統性風險，投資人應善用股市拉回的機會，向下設好紀律扣款機制。

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投資屬性為積極型、穩健型及保守型的建議適用「中租母子鎖利GO」、「中租母子盈利PAY」及「中租母子月月領」三種機制，惟請留意「中租母子盈利PAY」及「中租母子月月領」子基金限選一檔；「趨勢主題-智慧科技」建議則僅適用「中租母子鎖利GO＞趨勢主題」的母子基金交易機制。

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	子基金	0548利安資金越南基金A級別美元
	子基金	7248富蘭克林坦伯頓全球投資系列-科技基金美元A(acc)股
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	子基金	7266富蘭克林坦伯頓全球投資系列-日本基金美元避險A(acc)股-H1 （本基金之配息來源可能為本金）
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