摩根觀點:季度市場展望-現曙光迎龍景,股債多元掌契機

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摩根觀點:季度市場展望-現曙光迎龍景,股債多元掌契機
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(本文章為摩根投信行銷資訊,2024年01月)

 

 

2024年第一季度洞察前瞻

2024年第一季度洞察前瞻

投資涉及風險。投資者應仔細閱讀銷售文件,包括風險因素,以獲取進一步資料。

聯準會會議後,投資商機為何?:

聯準會會議後,投資商機為何?

投資涉及風險。投資者應仔細閱讀銷售文件,包括風險因素,以獲取進一步資料。

景氣韌性與成長題材催化,美股醞釀長期牛市

  • 七大科技巨頭推動漲勢,美股具多元選股機會:大型科技股推動今年美股強勁表現,但若扣除七大權值股,S&P 500指數中其他493檔個股估值仍低於十年均值,搭配獲利面穩健,當前美股可謂具備多元且估值良好的主動式選股機會。(如圖1)
  • 強勁動能催化長期牛市,美股後市持續看俏:儘管美股今年漲勢領先全球,但根據歷史經驗,當美股自52週低點反彈超過兩成,進一步拉長投資期限至三年與五年,平均年化報酬仍相當突出,顯示美股長期以來熊短牛長的強勁動能。(如圖2)
  • 圖1
    除七大權值股,S&P 500指數

    資料來源:Compustat, Morgan Stanley Research.資料日期:2023.11.13。

  • 圖2
    美股自52週低點反彈超過兩成

    資料來源:彭博財經社,摩根大通財富管理,資料日期:2023.11.16。

個股僅為舉例,絕無推薦之意。過去表現並非目前及未來績效的可靠指標。圖示僅以前述指數試算,並非代表基金之表現,投資人無法直接投資於指數。

日本政策發力與企業改革促進化,有助全球資金回補日股

  • 日本結構改革持續進化,全球資金尚具布局空間:日本經濟對策、減稅政策與公司治理改革使日本具進化機會,若2024年3-4月企業持續加薪,或可確立日本通膨由需求推動而迎來正向循環,然而目前全球資金仍相對大盤低配日本股市,可望迎來另一波資金行情推升日本股市。(如圖3)
  • 若日本通膨持續與美債殖利率從高點回落,品質成長股具表現機會:日本通膨推高企業成本,擁品牌優勢的企業較具成本轉嫁能力至消費端,而資產負債表較佳的高品質企業具持續改革公司的條件。另歷史經驗顯示,隨美債殖利率可望從高點回落,將有助日本成長股表現。(如圖4)
  • 圖3
    日本結構改革持續進化,全球資金尚具布局空間

    資料來源:IMF,MSCI,QUICK,彭博財經社Finance L.P., 摩根證券,資料日期:2023.11.29。

  • 圖4
    若日本通膨持續與美債殖利率從高點回落,

    資料來源:彭博財經社,資料日期:2013.12.31~2023.12.4。近十年美國10年期公債殖利率回落之四年度分別為2014、2017、2019與2020年。

過去表現並非目前及未來績效的可靠指標。圖示僅以前述指數試算,並非代表基金之表現,投資人無法直接投資於指數。

基本面穩健伴隨較高殖利率優勢,非投資等級債後市可期

  • 未來兩年償債壓力不高,非投資等級債基本面佳: 2024年、2025年到期債務占比已較去年底降低,債務展延後未來兩年償債壓力不高,非投資等級債違約風險仍相對可控。(如圖5)
  • 殖利率處高位具相當吸引力,違約風險仍相對可控 受惠於企業營運穩健,違約率仍低於過去長期平均,基本面穩健伴隨具較高殖利率誘因,非投資等級債後市表現可期。(如圖6)
  • 圖5
    未來兩年償債壓力不高,非投資等級債基本面佳

    資料來源:摩根證券,S&P/IHS Markit,摩根資產管理整理。資料日期:2023.11.30.。

  • 圖6
    若日本通膨持續與美債殖利率從高點回落,

    資料來源:彭博社,J.P. Morgan.; PitchBookData, Inc; Bloomberg Finance L.P.; S&P/IHSMarkit,非投資等級債指數係指彭博美國非投資等級債券指數,摩根資產管理整理。資料截至:2023.11.30.。

*到期殖利率不代表報酬率。

 
 

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