全球股市在經歷五月到六月間的震盪下行後，隨歐債壓力測試恢復市場信心、經濟動能走弱消息的利空出盡，市場終於在七月正式反轉向上，讓市場先前對於短線的謹慎看法已經大為舒緩，在大盤重新轉回多頭的走勢明朗下，不確定性已大為降低，短線緊張狀況已經解除！

為什麼我們在七月初，會對市場的短線走勢感到特別謹慎？最重要的原因，除了各國緊縮動作過大的基本面因素外，同時伴隨著技術面出現無法解釋的破底現象。6月29日，各國股市中最為弱勢的中國上證指數，在無重大利空消息之下，單日竟大跌超過4%，帶動各國股市拉出一波跌勢。

在過去的經驗中，有時市場會出現技術面走勢較基本面先行的情況，而當時全球股市都正處於震盪整理中，突然出現大幅向下走勢，這就像大晴天突然下起冰雹，是相當不利於後市發展的形態。因此雖然當時沒有爆發特別利空，但當時我們還是建議投資人先將部分資產轉往債券，做好最壞準備，以免當我們終於搞清楚市場真正發生什麼問題時，放在股市中的資產可能已受到嚴重的損傷了。

而打破這波不利技術趨勢的關鍵，首先是在7月9日，上證指數單日強勁彈升2.3%，終於扭轉先前弱勢的格局，而後續媒體消息也指向，中國政府短期內不至於再推出更嚴厲的打房措施，各國政府先前過度強調退場的態度，也在七月間紛紛軟化，舒緩了市場「短線可能陷入空頭」的擔心，在後續的大盤逐步墊高之下，也讓6月29日中國的一日重挫成了虛驚一場。

中國坊間對房市常會出現「報復性上漲」這個形容詞，意指政府的強力壓抑，只能讓房價在緊縮期間暫停上漲，等到管制放鬆以後，市場就會爆發出強烈的漲勢，就像為了報復之前的壓抑，現在要連本帶利漲回來！在各國政府及央行打壓暫告一段落後，或許我們也會在其他市場看到「報復性上漲」的現象也說不定！

在七月間反轉向上至今，各國大盤普遍都來到中長線箱型整理走勢的上緣，像台灣也逼近8,000點的心理關卡。凡面臨關卡前必有一番攻防，但目前資金依然寬鬆、經濟動能走緩也在意料之中，因此未來反而不那麼令人擔心。對於投資策略上，我們有兩點建議：

一、逢低即可介入：大盤雖然在突破關卡前可能會再出現一波攻防，造成短暫的震盪走勢，但在大盤趨勢維持向上的前提不被打破下，這些整理都是良性而且可預期的，因此我們建議投資人，若在未來幾日看到大盤出現拉回走勢，都可放心買進。

二、分散幣別：由於國際股市走強，往往伴隨美元的走軟，因此投資人應適時分散匯率風險，從之前偏美元的配置轉向歐美元並重的中性布局。此外，之前受到歐債系統性風險拖累，短期遭過度看空的東歐國家貨幣，可望從之前的超賣中演出強勁反彈走勢，是有可能出現「報復性上漲」的潛力區域之一，因此東歐當地貨幣計價債券可望有相當不錯的表現，是投資人特別值得注意的族群。